【2024年机构展望】甲醇价格中枢依然围绕成本做波动的可能性较大

恒力期货：供需式微，节奏制胜

　　短期来看，2024年初起，基本面博弈点在于国内外供应驱动时间差和2024Q1港口去库能否兑现，警惕烯烃侧利空隐患或将影响到一季度港口去库进程。长期来看，2024年的行情重点在于节奏而不是估值区间。因为在缺乏供需强驱动的情况下，2024年的甲醇独立行情时间会被压缩，煤炭或油价的扰动等都将牵制其行情走势和估值中枢，震荡行情比例将抬升。另外，考虑到市场对美联储降息、美国大选等事宜的关注，明年不排除走一段宏观市，届时甲醇走势将跟随宏观预期。

　　短线，甲醇处于弱震荡状态，暂缺乏新驱动来脱离2300-2500点震荡区间。但MA2405上高进口+去库不畅的抑制有望在伊朗限气→年初进口减量预期下而缓和，关键在于煤炭走弱拖累程度和兴兴MTO1月停车是否兑现，这将影响节前MA2405的弹性。中线，金三银四未证伪前，不过分看空，但供需两端变数较多，一方面是进口量回归的节奏，另一方面是烯烃的情况。

　　永安期货：高进口常态化，内地成破局关键

　　展望2024年，内地甲醇投产少，下游投产多，内地格局向好。港口预计明年将持续承压，高进口预计将形成常态。在港口高库存的现状下，港口烯烃工厂需维持满开状态，否则港口库存累积压力较大。

　　综上所述，05合约上下游处于淡季，甲醇开工能否维持高位有待验证。2023年上半年内地开工一直位于低位，而在煤炭中枢价格下行后，煤制甲醇工厂利润提升明显，预计2024年上半年开工将同比提升明显，故内地淡季需求能否撑住甲醇高开工仍有待验证；而国外新增产能为近几年最高，且05合约上暂不受运力限制，预计进口量有望继续提升。而09合约为旺季合约，故09合约上内地将明显走强，且09合约上运力和卸港可能出现瓶颈，09合约上内地将带动港口走强。故05合约上对甲醇偏空，需要给下游利润，煤炭若无意外情况，高库存进入明年，预计将去测试坑口低卡煤成本，港口预计倒流定价，底部价格区间在1900-2000元/吨；而09合约上认为内地格局将改善明显，有望带动港口走强。

　　银河期货：产能扩张周期结束，价额整体平稳波动

　　供应方面：2024年国内产能扩张基本结束，产量增速逐渐放缓，高成本长期亏损装置面临淘汰风险，高增长率难以为继。进口方面：2024年国际甲醇产能继续高速扩张，特别是中东和美洲地区，低价甲醇仍将加剧冲击国内市场，进口量将继续创新高。需求方面：2024年，MTO增速急剧放缓，高成本装置面临大炼化、轻烃裂解等油化工的激烈竞争，而新兴下游及燃料甲醇有望逐渐成为甲醇新的需求增长点，2024年全面甲醇基本工供需平衡。不过，对于成本端煤炭价格来说，明年煤炭价格中枢进一步下移，但坑口原料煤价格底部有一定支撑，重点关注成本走势。

　　东亚期货：价格中枢依然围绕成本做波动的可能性较大

　　预计2024年国内煤炭产量和需求均维持小幅增长，行业供需基本平衡，价格波动有限。参照当前甲醇亏损的情况，作出零利润的中性假设，明年甲醇价格重心围绕成本做波动，煤炭价格将给与甲醇等市场一定支撑。

　　成本端煤价在供需双增的背景下也难以大幅下跌，甲醇更多是在被利润水平限制维持偏谨慎的开工水平，需要提防进口冲击。下游烯烃需求存在减少的风险。整体来看平衡略紧，价格中枢依然围绕成本做波动的可能性较大。