双焦：补库放缓，观望为主

来源：紫金天风期货研究所

【20231228】双焦周报：补库放缓，观望为主

焦煤(1879, -45.00, -2.34%)观点小结

核心观点：中性  双焦盘面继续回落。焦煤方面，市场观望情绪浓厚，线上竞拍成交有一定走弱，主焦挺价，配煤普遍下跌，煤种间仍分化；进口煤方面，蒙煤成交清淡，蒙5#原煤报价下跌至1620元/吨，澳煤报价松动；产地停产煤矿复产缓慢，煤矿整体产能利用率仍在82.79%低位，预计年前强安监下产量难有较大增量，整体供应仍较紧张，蒙煤通关回升至高位；需求方面，下游对原料采购积极性有所减弱，目前维持按需补库；宏观目前在空窗期，市场仍在等待新的利好；整体来看目前焦煤呈现供需双减的弱平衡，预计短期内保持下有支撑的震荡走势，后续观望下游补库节奏及铁水下降速度。

现货：中性偏空   焦煤市场观望情绪比较浓厚，线上竞拍成交偏弱，本周流拍较上周有一定减少；近期优质骨架煤种价格坚挺，而配煤价格松动普遍下跌；进口煤方面，蒙煤、澳煤均出现下跌。

供应：中性偏多  煤矿整体产能利用率82.79%，停产煤矿复产缓慢，年前强安监下难有较大增量；蒙煤方面，12.18-12.23日甘其毛都口岸日均通关1117车，环比前周+106车，回升至高位。

需求：中性偏空  焦企开工产量回升，下游铁水下跌，需求支撑有继续走弱可能。

利润：中性偏空  部分配煤价格下跌，煤矿利润仍偏高，利润驱动向下。

库存：中性  煤矿库存下降速度趋缓，下游维持按需补库，到货有一定减少。

宏观：中性  宏观空窗期，市场等待新驱动。

焦炭(2484, -23.00, -0.92%)观点小结

核心观点：中性  焦炭方面，四轮提涨遇阻，钢厂有提降预期，原料煤价格有一定回落，成本端支撑减弱；供给方面，炼焦利润升至42元/吨，焦企开工和产量有一定回升，但同时也有部分北方焦企环保减产；需求端日均铁水下降至226.6万吨，同比仍偏高，但近期钢厂检修增多，刚需回落明显；库存方面，钢厂控量行为增多，到货减少，也有部分钢厂库存水平仍偏低保持积极补库，随着下游整体补库转弱部分焦企出货不畅，目前来看有一定库存压力；近期焦炭盘面仍在等待新的矛盾，短期仍以震荡对待，后续要关注下游的补库及铁水下降速度。

现货：中性  焦炭四轮提涨遇阻，市场情绪有所转弱；港口准一级焦报价下跌。

供应：中性  焦企盈利水平有所好转，开工率和产量回升，但同时也有部分北方焦企环保减产。

需求：中性偏空  247家钢厂铁水日均产量226.6万吨，同比仍偏高，但近期钢厂检修增多，刚需回落明显。

利润：中性偏空  目前随着配煤成本有所松动，焦企生产成本下降，独立焦化利润上升至42元/吨。

库存：中性  钢厂控量行为增多，到货减少，也有部分钢厂库存水平仍偏低保持积极补库；随着下游补库转弱部分焦企出货不畅，目前来看有一定库存压力。

宏观：中性  宏观空窗期，市场等待新驱动。

焦煤

蒙澳煤价格有所走弱

焦煤-价格

• 焦煤市场观望情绪比较浓厚，线上竞拍成交偏弱，本周流拍较上周有一定减少；山西低硫主焦价格2500元/吨；山西中硫主焦煤2350元/吨；山西高硫主焦煤价格2350元/吨；近期优质骨架煤种价格坚挺，而配煤价格松动普遍下跌。

• 蒙煤炼焦煤市场成交清淡，蒙煤报价有所下跌，蒙5#原煤报价1620元/吨，蒙5号精煤价格2050元/吨；短盘运费下跌至170元/吨以下。

• 上周澳煤远期报价下降后进口利润好转，国内需求显现，目前澳煤峰景矿最新CFR报价337.5美元/吨；俄罗斯煤稳定偏强运行，俄主焦煤K4报价270美元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-价差

• 低硫主焦煤报价坚挺，山西焦煤与蒙煤价差震荡走阔，低硫-高硫价差扩大。

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焦煤-仓单

• 最低仓单为蒙5#原煤，仓单成本1968元/吨附近。

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焦煤-基差月差

• 焦煤近期现货报价松动，期货价格震荡调整，基差修复，蒙煤01基差收缩至平水附近。

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产地供应续降，蒙煤通关回归高位

焦煤-供应-蒙煤通关

• 蒙煤方面，上周12.18-12.23日甘其毛都口岸日均通关1117车，环比前周+106车，前期受到天气和能源短期内影响通关降低目前已有回升。

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焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 煤矿整体产能利用率82.79%，周环比-0.18%，山西产能利用率基本持平在83.57%；前期停产煤矿复产速度缓慢，且由于事故和年度检修，近日仍有新增停产，安监也不断加强，产地供应持续偏紧。

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焦煤-供应-产量

• 煤矿整体产能利用率82.79%，周环比-0.18%，山西产能利用率基本持平在83.57%；前期停产煤矿复产速度缓慢，且由于事故和年度检修，近日仍有新增停产，安监也不断加强，产地供应持续偏紧。

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焦煤-供应-洗煤厂

• 洗煤厂开工率65.34%，周环比-6.69%，精煤日均产量55.67万吨，周环比-4.84万吨；受产地煤矿停产增多，检查严格影响，原煤到货量降低，洗煤厂开工及产量下滑。

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焦钢企维持按需补库

焦煤-煤矿库存

• 本周焦煤总库存微降；受到前期天气影响，煤矿库存下降速度趋缓，下游维持按需补库。

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焦煤-洗煤厂库存

• 洗煤厂原煤库存下降，洗精煤库存上升。

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焦煤-港口库存

• 进口炼焦煤港口库存177.6万吨，周环比-2.3万吨。

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焦煤-焦化厂库存

• 钢厂焦化厂及独立焦企焦煤库存稳定上升，焦煤价格偏高，焦企补库节奏放缓。

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焦炭

四轮提涨搁置，焦钢利润分化

焦炭-价格

• 焦炭四轮提涨遇阻，市场情绪有所转弱；目前焦企利润有所好转，而下游钢厂利润不佳，第四轮提涨陷入僵局落地困难；成本端，原料煤挺价对焦炭支撑较强。

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• 山西吕梁准一级焦出厂价2370元/吨，唐山准一级焦到厂价2470元/吨，日照港准一级焦出库价2370元/吨，乌海二级焦出厂价2200元/吨。

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焦炭-价差

• 焦炭与化工焦、喷吹及化工焦价差收窄。

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焦炭-仓单

• 山西准一级焦厂库仓单价格2751元/吨，日照港准一级焦仓单价格2578元/吨。

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焦炭-基差月差

• 焦炭基差在平水附近，1-5、5-9月差震荡收缩。

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下游检修增多，铁水降至226.6万吨

焦炭-需求

• 247家钢厂铁水日均产量226.6万吨，周环比-0.3万吨；247家钢厂高炉开工率77.71%，周环比-0.6%；

• 上周铁水下跌幅度放缓，同比仍偏高；高炉开工下降；近期钢厂检修减产增多，刚需方面有明显回落。

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焦炭-供应

• 独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率76.11% ，周环比+1.62%；

• 独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量68.4万吨，周环比+1.46万吨；

• 焦企盈利水平有所好转，开工率和产量回升，但同时也有部分北方焦企环保减产。

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焦炭-库存

• 港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为861.81万吨，周环比-6.62万吨；

• 本周焦炭总库存下跌，下游部分焦企出货不畅累库，钢企到货有所减少，港口库存下降。

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焦炭-焦钢企库存

• 247家钢厂焦炭库存578.06万吨，周环比-1.53万吨；

• 独立焦化厂全样本焦炭库存93.45万吨，周环比+5.91万吨；

• 钢厂控量行为增多，到货减少，也有部分钢厂库存水平仍偏低保持积极补库；焦企供应有所回升，但随着下游补库转弱部分焦企出货不畅，目前来看有一定库存压力。

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焦炭-港口库存

• 港口190.3万吨，周环比-11万吨。

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产业链利润

• 煤矿利润仍在高位；目前随着配煤成本有所松动，焦企生产成本下降，独立焦化利润+5上升至42元/吨；钢厂利润继续走跌。

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平衡表

焦煤平衡表

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭平衡表

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