Mysteel解读：供需仍错配，豆油后市如何？

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　　导语：近日，豆油市场成交较12月中上旬增加，但需求回温却不及预期，市场仍处于供需错配阶段。而在大供应弱需求的大背景下，豆油市场在春节前能走出一波行情吗？

　　临近春节，业内人士开始期盼着节前备货能给豆油市场拉起一个小高潮，但千呼万唤下市场虽有起色，却并未达到预期值，当前市场的供应量、提货节奏都显示着豆油市场步履的艰难。

　　供应压力依旧，出货节奏偏慢

　　从原料供应及大豆(0, -4941.00, -100.00%)压榨情况来看，目前大豆进口量已经累计到8963万吨，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年12月960万吨，2024年1月750万吨，而目前油厂大豆库存486.19万吨。而油厂压榨情况来看，第51周（12月16日至12月22日）111家油厂大豆实际压榨量为161.25万吨，开机率为54%；压榨量受部分区域蒸汽等问题有所下降。但对于第52周国内油厂开机率是小幅上升预期的。因此从供应端来看，豆油市场的供应是相对宽松的。

　　而从库存及提货节奏来看，截至第51周，全国重点地区豆油商业库存98.49万吨，环比上周减少0.83万吨，降幅0.84%。从下图来看，目前豆油商业库存仍处于近三年的高位，进入四季度，供应的供应就始终较为充足，而需求偏弱的大行情下市场情绪悲观，市场整体提货节奏偏慢，库存压力明显高于往年同期。

　　需求不及预期，替代又来抢份额

　　按照往年行情来讲，冬季部分棕榈(7234, -16.00, -0.22%)油替代份额会归还豆油市场，从库存数据来看，棕榈油库存也处高位，而北方市场对于棕榈油的使用是有减少的，但现在豆油库存依旧高位，反映了需求整体较差。

　　那替代又来抢份额从何说起呢？从昨日开始现货市场受到葵玉等小品种油脂的冲击，虽然从传统用油的习惯来看，小品种油脂价格下跌并不会对豆油产生较多的替代，但却实实在在的抑制了终端的购买热情，这也导致了需求提升偏慢。

　　后市来看，春节备货尚处初级阶段，目前业内人士对于备货节奏持有“短而快”的预期。目前国内畜禽的养殖利润为负，利空豆粕(3360,10.00, 0.30%)的需求，导致豆粕市场库存大，油厂胀库停机风险增大，若元旦节后豆油备货开始增量而油厂又处于停机阶段，预计豆油的高库存情况就会得到缓解甚至是很快下降。