航运现货期货暴涨：厘清不同价格含义 理性参与交易

受红海地区突发地缘政治事件的影响，现货市场运力发生剧烈变化，运价快速上涨。

　　12月22日（周五），上海航运交易所发布的最新一期中国出口集装箱运输市场周度报告显示，受红海地区武装袭击的威胁，亚欧等航线运输市场价格大幅上涨，带动综合指数上涨14.8%至1254.99点，当日发布的上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧线为1497美元/TEU，较上周上涨45.5%。今年8月上市的集运指数（欧线）期货主力合约EC2404单周涨幅达到56.2%。对于下周一盘后公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧线，市场普遍预计可能出现低于期货盘面的情况。

　　对于SCFI、SCFIS及EC2404三者的含义表征、相互关系，不少交易者存在认识困惑和误区。本文特别进行梳理。

　　SCFIS：即期市场已实际发生的运价指数

　　上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS），每周一下午3：05发布，表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动方向和程度。

　　上海航交所官网显示，SCFIS基础数据采集范围是实际离港时间（ATD）上周一0：00（北京时间）至上周日24：00（北京时间）的航班，因此这个指数反映的是船开后用于结算的平均运价水平。

　　中信建投期货航运高级分析师陈宇灏表示，SCFIS代表着前一周内已经离开上海港的集装箱班轮的运价水平。举个例子，以下周一12月25日的标的指数为例，其价格的采集范围是12月18日的0：00至12月24日 24：00离开上海的集装箱班轮。而SCFIS的点数本质上是眼下的运费与基期（2020年6月1日）运费的比值。因此，从其样本采集范围看，SCFIS反映的是即期市场已经实际发生的运费价格。

　　SCFI：1-2周后的订舱价、尚未真实成交

　　上海出口集装箱运价指数（SCFI），反映的是上海出口集装箱即期运输市场本周订舱、预计未来1-2周出运的运价变化，是反映订舱价格的指数。

　　浙商期货航运研究员张泽宇表示，相比SCFIS，SCFI仅代表一个报价，不是真实成交的结算价，类似一个挂牌价，具体折扣还需要供需双方商定。陈宇灏表示，眼下船公司公开的价格大多是2024年1月的订舱价格，即货物利用未来该时间窗口从上海出发的班轮运输服务所需的挂牌费用。此类价格也往往会随着种种外部性事件进行较频繁的调整。

　　EC2404：2024年4月即期市场平均结算运价

　　集运指数（欧线）期货（代码EC），标的物为SCFIS（欧线）。EC2404合约表征的是2024年4月上海出口集装箱即期海运市场船开后用于结算的平均运价水平，交易的是对2024年4月价格的预期。

　　陈宇灏表示，EC2404代表市场对2024年4月SCFIS（欧线）的预期，也就是对2024年4月运费水平转化为点数的预期。EC2404的交割结算价是由4月15日、4月22日以及4月29日三期SCFIS（欧线）算数平均计算得出。从其采样范围看，反映了4月第二、三、四周的结算运价平均水平，而不是现在的即期运价或明年1、2月份等其他月份的运价。

　　由此可见，EC2404的价格肯定与1月的公开运价存在一定差别，最终是要回归实际结算运价的，而不是按照班轮公司报价进行结算。目前距离2024年4月还有4个月时间，未来运价走势仍存在较大的不确定性。

　　在当前市场风险不断积聚的背景下，市场交易者应当正确认识不同价格的含义，审慎评估短期偶发性事件对现货运价带来的突发、快速、剧烈的扰动，合理控制仓位，理性参与期货市场。期货公司也应加强风险管理，提醒客户理性投资。

　　本文转载自“华尔街见闻”，作者：佳尔；智通财经编辑：王秋佳。