PTA需求或将季节性转弱 累库预期仍在

研报正文

核心观点

一、市场概述

12 月 11 日，PTA(5766, 14.00, 0.24%) 价格窄幅波动，TA2405 报收 5744 元/吨，较上一交易日跌 0.03%。现货方面，局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需犹存，日内基差整体稳定，12 月主港现货基差在 TA2401+10 附近。

二、基本面情况

成本方面，原油在连续下跌后迎来技术面反弹，加之美国非农数据高于预期支撑油价，布伦特原油期货价格小幅涨至 76 美元/桶;PX 方面，成品油裂解价差走弱，而歧化效益改善，PX 工厂提升装置开工率，PX 供应趋向宽松，PXN 进一步压缩至 320 美元/吨，截至 12 月 11 日，PX 报收 972 美元/吨，环比下跌 1 美元/吨。

供应方面，东营威联 250 万吨/年的 PTA 装置已于上周末重启，恒力惠州 2 期 250 万吨/年装置于昨日恢复运行，逸盛大化 600 万吨/年装置提负，PTA 行业开工率提升 7.4 个百分点至 84.7%，截至 12 月 7 日，PTA 周度产量为 125.93 万吨，环比下降 1.27 万吨，随着存量装置提负和新装置产量逐步释放，PTA 供应将逐步增多。

需求方面，近期聚酯行业开工率维持在 89.2%附近，聚酯端韧性犹存，截至 12 月 7 日，聚酯周度产量为 138.11 万吨，环比增加 1.46 万吨，江浙地区加弹机负荷下降 1 个百分点至 90%，织机负荷下降 2 个百分点至 84%，纺织服装环节订单表现一般，销售开始转弱，考虑到春节假期临近，部分下游工厂开始计划减产。

利润方面，PTA 现货加工费为 497 元/吨，环比提高 3 元/吨。

三、后市展望

PTA 供应有回升的预期，聚酯环节韧性犹存，下游终端开机率缓慢下降，短期看 PTA 供需格局良好，但中期看行业需求将季节性转弱，PTA 累库预期仍在。