广发期货：钢厂利润走扩，关注淡季累库情况

【现货和基差】唐山钢坯-10至3700元每吨，华东螺纹-20至4070元每吨，1月和5月合约基差分别为88和45元每吨。热卷(4136, -2.00, -0.05%)-20至4070元每吨，热卷1月和5月合约基差-44和-52元每吨。

【利润】由于成材涨幅大于原料，盘面利润明显走扩，现货利润微幅上涨。江苏螺纹长流程利润16元每吨，江苏电炉利润56元每吨。

【供给】本周铁水降幅明显，铁水环比-5至229.3万吨。废钢日耗+2万吨，铁元素供应环比下降3万吨。本周五大材产量环比减产，其中螺纹增产，热轧减产。

【需求】建筑材需求偏弱，螺纹和型钢增产增库，成交依然偏弱，需求季节性转弱明显；而热卷需求增产去库，需求环比有所好转。但本周涂镀在高产量下，环比转入累库。

【库存】螺纹供增需弱，进入季节性累库趋势，累库稍早于往年。热卷供减需增，库存维持去库。本周五大材库存-11万吨至1297万吨，其中螺纹库存+2.3万吨；热轧库存-13.5万吨。

【观点】昨日钢价整理走势，现货稳中有跌。盘面钢厂利润走扩，1-5价差下跌。近期钢厂利润和焦化利润都低位上升，似在博弈后期可能的环保限产。但在淡季给出钢厂利润，或影响钢价博弈加剧。周度产量库存走势看，螺纹增产累库，热卷增产去库，但本周涂镀也环比累库。也不宜给出较高利润释放产量，可关注淡季累库情况。目前宏观依然偏暖，关注近期中央经济工作会议的具体政策。操作上低位多单持有，谨慎追多。