CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2023年11月26日
市场运行情况：本周工业硅期货先涨后跌，波幅较小，市场暂无显著矛盾驱动行情，整周仅小幅下跌。SI2401整周涨跌幅-0.46%，收于14200元/吨。现货市场方面，现货报价全线持稳，西南地区硅厂在减产背景下报价坚挺，但西北有让利出货意愿，叠加仓单货源持续流出，供应相对充足，上下游短期博弈为主。 供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，后续仍将有部分硅厂按计划停产，西北开炉少量增加，部分填补西南减量。据百川盈孚数据，截止11月23日，我国金属硅开工炉数407台，整体开炉率55.83%，环比减少6台。 需求情况：多晶硅价格小幅下跌，暂无减停产情况，多晶硅新增产能爬坡继续给工业硅带来增量需求；有机硅DMC价格小幅回落，生产亏损下对工业硅需求偏弱，后续有机硅减产规模或有扩大空间；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格持稳，海外需求依然疲软。 成本利润：工业硅成本趋升，主要受西南电价持续上移影响，电极、还原剂等价格暂时平稳。利润方面，本周工业硅现货价格暂稳，成本上移有限，工业硅生产利润总体平稳。 总结：本周工业硅期货波动不大，市场短期矛盾并不突出，多空博弈力度降低。从供需来看，西南硅厂持续减产，但减产进程并未超预期，西北厂家增开炉子部分填补供应减量，工业硅库存积累尚未停止，需求端多晶硅保持小幅增长，其余板块仍无亮点，供需仍偏宽松。后市来看，在供应充足局面之下，工业硅短期难有上行空间，不过西南成本支撑渐强，下行空间亦十分有限，工业硅短期或维持震荡运行态势。操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。 本周工业硅期货先涨后跌，波幅较小，市场暂无显著矛盾驱动行情，整周仅小幅下跌。SI2401整周涨跌幅-0.46%，收于14200元/吨。 现货市场方面，现货报价全线持稳，西南地区硅厂在减产背景下报价坚挺，但西北有让利出货意愿，叠加仓单货源持续流出，供应相对充足，上下游短期博弈为主。 
二 价格影响因素分析 1、供应 本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，后续仍将有部分硅厂按计划停产，西北开炉少量增加，部分填补西南减量。据百川盈孚数据，截止11月23日，我国金属硅开工炉数407台，整体开炉率55.83%，环比减少6台。 
2、需求 2.1多晶硅小幅下跌 本周多晶硅价格延续小幅回落状态，多晶硅供过于求状态并未缓解，但当前多晶硅暂无减停产情况，新增产能爬坡下，继续给工业硅带来增量需求。 
2.2有机硅需求延续弱势 本周有机硅DMC价格小幅下调，生产亏损局面难有缓解，有机硅企业延续降负运行状态。部分厂家计划减产，后市有机硅对工业硅需求或继续保持弱势。 
2.3铝合金需求平稳 本周铝合金ADC12价格持稳。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。 
2.4出口延续疲软 工业硅出口价格本周暂稳，海外工业硅需求依然延续疲软状态。海关数据显示，2023年10月中国金属硅出口量为4.36万吨，环比减少15%，同比增加13%（受2022年10月低基数影响）。2023年1-10月金属硅累计出口量47.39万吨，同比减少14%。 
3、成本利润 工业硅成本趋升，主要受西南电价持续上移影响，电极、还原剂等价格暂时平稳。利润方面，本周工业硅现货价格暂稳，成本上移有限，工业硅生产利润总体平稳。
4、库存 本周工业硅库存延续升势，社会库存37.2万吨，较上周增加0.4万吨；工厂库存持稳，本周工业硅工厂库存6.8万吨。 
本周工业硅期货波动不大，市场短期矛盾并不突出，多空博弈力度降低。从供需来看，西南硅厂持续减产，但减产进程并未超预期，西北厂家增开炉子部分填补供应减量，工业硅库存积累尚未停止，需求端多晶硅保持小幅增长，其余板块仍无亮点，供需仍偏宽松。后市来看，在供应充足局面之下，工业硅短期难有上行空间，不过西南成本支撑渐强，下行空间亦十分有限，工业硅短期或维持震荡运行态势。 操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。 作者姓名：王彦青 期货交易咨询从业信息：Z0014569 电话：023-81157292 | 
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