Mysteel解读：豆油价格回顾与展望

【导读】面对近期南美天气的好转，大豆(4979, 6.00, 0.12%)产量似乎也有望回升，面对恢复性的增产，似乎给予盘面下跌的理由，至上周五，11月24日，大连豆油期货Y2401合约至收盘跌84，结算8190，收盘8172，最高8242，最低8146，总手422665，持仓470784，仓差-23955。

   近期价格，国内连盘价格似乎更多趋向国外价格的影响，而国外价格近几年随着整个工业属性的变化，结构也有所改变，食用消费的增长逐步小于工业消费的增长，因此除自身基本面外，宏观经济以及原油价格等的影响也是有的，因此对于近期除南美降雨天气对于产量有所好转影响外，自身库存偏高供应充足也有所利空，opec26号会议延期到30号，原油下跌，似乎对于豆油价格也有些许影响。

   回顾今年整体价格走势，自去年12月疫情结束管控，国内报复性消费，且春节前备货，下游需求较好，因此1月价格居于高位；进入2月，面临传统节日春节，且国外南美面临季节性收获，虽阿根廷定产减产严重，但巴西恢复性增产覆盖了阿根廷产量的减产，供应仍然较为充足，盘面受其影响，动荡下跌。之后opec减产，原油提振，价格再度上扬，且当时虽给出1-2月大豆进口量较往年增量，但产量始终不及预期，库存也属于偏低的位置，因此整个一季度，因国内需求向好，价格还算有所支撑。进入2季度，国内因南美季节性收获，且巴西贴水较大，大豆进口量逐步增加，国内压榨产能恢复，豆油库存逐步增加，需求有所减缓，因此价格逐步下降。直至6月底乃至7月，USDA发布美国种植面积报告以及季度报告，面积大幅缩减，单产下降，供应趋紧，季节性炒作题材进入，价格逐步有所回升，因此三季度受原料端减产支撑，且面临双节备货，需求好转，价格持续高位；但国庆假日结束，面临美国季节性收获，虽前期有所减产，但季节性收获压力尚在，且巴西所剩库存较往年偏多，供应仍然较大，因此10月有所下跌，而后进入11月，南美天气炒作题材进入，成为影响价格的较大因素，乃至12月巴西大豆灌浆期，影响产量较重要的月份，都在其范围内，虽具体因素可能有所变动，但影响价格结构框架近几年似乎都是同样的模式。

   因此，近期我们所要关注的，除豆油自身基本面来看，还要着重关注巴西大豆12月灌浆期的天气，这将成为影响产量的重要时期。