即将迎来消费淡季 粕类上方空间或有限

来源：中华粮网

　　进入2023年年末，由于生猪出栏、水产养殖退市，豆粕(3940, -26.00, -0.66%)、菜粕作为动物饲料的重要组成部分，即将迎来消费淡季。从上周起，盘面上粕类期货就开始下跌，除消费淡季影响外，外部市场的带动性也不可小觑。

　　针对近期粕类价格下跌，宏源期货农产品分析师黄小洲表示，一方面，人民币汇率持续升值，使得依靠进口的商品价格都有下跌；另一方面，两粕需求预期不佳，生猪走势不佳，市场二次育肥积极性不足，同时冬季水产淡季来临，需求预期持续减弱。在大豆(4979, 6.00, 0.12%)和油菜籽11月至明年1月大量进口的预期下，现货供应预期宽松甚至已经出现宽松。

　　目前正值美豆收获完成、南美大豆播种期，美豆出口与南美天气情况成为市场关注焦点。黄小洲认为，美豆出口增加，相应地国内11月至明年1月进口大豆到港量总计预期在2700万吨以上，随着11月进口大豆大量到港，国内大豆和豆粕库存也开始恢复。美豆方面对内盘的影响基本上都是利空。

　　南美方面，最新数据显示，10月末ENSO指数依然在1.1℃，呈现厄尔尼诺状态，这意味着南美持续受到高温干旱的影响。徽商期货粕类分析师刘冰欣称，目前巴西的播种进度明显偏慢，咨询机构AgRural公司称，截至11月16日，巴西2023/2024年度大豆播种面积已达到预期面积的68%，为2019/2020年度以来的最慢进度。从巴西未来两周的天气预报来看，巴西主产区马托格罗索州等地的干旱略有缓解，但到了12月初情况将再度恶化。

　　尽管播种期天气状况一直是历年市场关注的热点话题，但是刘冰欣认为今年市场和以往存在不同。她表示，今年南美天气题材交易明显提前，播种尚未完毕市场就开始进入天气升水行情。从USDA月度供需报告数据来看，11月报告并未对南美的产量做出下调，因为南美大豆并未进入生长期，目前阿根廷刚刚开始播种，尚未看出干旱少雨的迹象。虽然出口数据亮眼，但在南美初显实质性的减产威胁前，美豆价格不具备大幅上行动能。对于内盘而言，美豆走升不明显，因此对国内的提振亦有限。

　　展望后市，黄小洲认为，单从大豆和油菜籽进口和需求端来看，进口在11月至明年1月持续维持高位，需求在年底进入淡季，两粕下跌行情持续有充足确定性。不过一旦考虑到南美天气的异常，双粕下行的确定性面临极大的考验。当前巴西大豆产区大范围干旱，一旦持续至12月中旬前后，将使得南美大豆产量大幅低于预期，甚至出现减产逆转市场预期，届时供应端的利多将推动双粕上行。

　　申银万国期货农产品分析师李霁月分析，南美天气风险的存在仍将给盘面提供一定支撑。不过对于国内来说，进口大豆到港压力大，且由于养殖端长时间亏损，下游需求较难提振。除非后期大豆到港产生预期差，否则国内供应宽松、需求疲软将持续抑制粕类上方空间。

　　刘冰欣告诉记者，豆粕持续累库，菜粕虽然目前库存很低，较去年2万吨减少95%，但国内菜籽库存高企，一旦油厂开机率攀升，菜粕库存有望回升。豆菜价差近期持续维持高位，处于历史价差范畴上沿。菜粕性价比优势浮现，禽料中添加比例明显增加，有利于消化供应压力，因此菜粕仍在持续去库。进入年底，肉类蛋白消费依然有存量需求支撑，美盘大豆受到天气炒作支撑对豆粕更为有利，预计豆粕价格表现更为抗跌，豆菜粕价差维持高位振荡走势。