多重因素博弈，玉米价格后市怎么走？

来源：期货日报

　　随着玉米(2539, 1.00, 0.04%)价格跌至成本附近，市场对政策性托底收购存较强预期，叠加气温下降有利于新粮存放，部分产区基层售粮积极性小幅下降，玉米基层上量节奏有所放缓。现货价格略有回涨，提振期价同步反弹，但持续性仍有待考量。

　　国际市场存潜在利空

　　从全球玉米供需情况看，美国农业部（USDA）11月报告显示，全球2023/2024年度玉米产量预估为12.2079亿吨，10月预估为12.1447亿吨；期末库存预估为3.1499亿吨，10月预估为3.124亿吨。全球玉米产量和期末库存均小幅上调，主要是USDA在本次报告中上调了美玉米单产和产量。纵向对比来看，本年度全球产量来到历史最高位，期末库存也回升至五年来最高。另外，美玉米收割接近尾声，国际市场供应压力加大。从进口价格来看，截至11月22日，今年12月至明年5月，美国玉米进口到岸完税价区间为2210—2290元/吨，明显低于国内广东港口价格，国际市场价格优势较好。这利好国内进口积极性，潜在供应压力增加，价格有向国际价格靠拢的倾向。

　　我国玉米现已收获结束，农业农村部保持对2023/2024年度玉米28823万吨的产量预测，较去年增产3.98%。国产玉米丰产基本确立，目前正处于集中上市期。截至11月16日，据统计，全国13个省份农户售粮进度23%，较去年同期增加1个百分点；全国7个主产省份农户售粮进度为19%，较去年同期增加2个百分点。从历年售粮进度来看，截至1月底，国内售粮进度基本会达到55%，表明接下来两个月将有30%以上的玉米在市场流通，叠加今年产量增加的前提下，农户惜售待涨的心理预期减弱，年前供应压力有望加大。

　　政策面仍有强支撑

　　随着新季玉米不断上量以及丰产压制，玉米价格明显回落。而小麦因减产及年底消费旺季支撑，价格表现良好，小麦与玉米价差回升使小麦替代优势消失，玉米饲用需求回归。同时，当前生猪存栏整体偏高，且临近年底，市场为冬季腌腊而进行的育肥增多，玉米饲用需求增加，饲料企业玉米库存也于近期有所回升。根据我的钢铁网对全国18个省份47家规模饲料厂的最新调查数据，截至11月16日，饲料企业玉米平均库存为30.11天，周环比增加0.71天，增幅2.41%，较去年同期下跌13.57%，整体仍处于近三年来相对低位，短期刚需采购支撑良好。

　　根据市场调研，今年华北和东北玉米种植成本均有增加，主要是租地价格受去年玉米种植收益良好影响，上涨幅度较大。综合来看，华北种植成本在1060—1140元/亩，东北种植成本在1233—1569元/亩，再考虑今年玉米单产提高情况，预计全国种粮成本在2350—2500元/吨，从而对玉米期现货价格支撑较强。

　　综合来看，在丰产及阶段性供应充裕背景下，国内玉米价格难有好的表现，叠加国际玉米价格优势明显，以及生猪产业仍需要面临产能进一步优化，使得玉米市场“雪上加霜”。不过，替代需求的回归以及现阶段生猪存栏的高企，给玉米市场带来些许暖意。另外，政策导向及种植成本仍是市场强有力支撑，后期玉米价格有望维持区间振荡。（作者单位：瑞达期货）

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