Mysteel解读：需求预期助推猪价 供应宽松涨力不足

导语：随着气温进一步下降，腌腊灌肠将陆续启动，养户压栏惜售操作普遍，需求季节性反弹预期仍在，短期行情震荡偏强；但出栏增量预期或对涨幅有所限制，当前猪源仍较充裕，市场基本面暂无明显调整，猪价不具备大幅上涨的基础。

据Mysteel数据统计，10月生猪存栏量和出栏量均环比增长，其中样本企业生猪存栏量环比增0.30%，生猪出栏量环比增0.26%，这表明当前生猪整体供应仍较为宽松。而截至2023年9月底，官方母猪存栏量为4240万头，比4100万头正常保有量要高出3.4%，1-9月累计去化3.42%，这表明2024年市场供应仍较为宽松，也说明未来市场去化的空间仍然较大，猪价依旧面临较为严峻的考验。

图1  2022-2023年全国外三元生猪均价走势图

据Mysteel数据监测，截至11月16日，全国外三元生猪出栏均价为14.61元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤。全国猪价北跌南涨，走势有所分化。尽管北方养户出栏积极性一般，但规模场出栏增量明显，拖累标猪行情走弱，不过终端需求持续缓慢回暖，整体猪价跌幅一般；南方行情小幅补涨，养殖端接单情况尚可，批发市场成交略好转，不过供给端压力仍大，且外围行情走弱对市场看涨情绪有所打压。短期猪价偏强震荡运行，但上涨空间有限。

图2  2019-2023年样本规模企业能繁母猪存栏量月度走势图

据Mysteel数据整理，截至10月底，上海钢联208家能繁母猪数据显示，规模场环比下跌0.35%，同比增长0.20%；散户环比下跌3.08%，同比下跌12.06%。而1-10月累计去化2.02%，其中规模场能繁母猪1-10月累计去化1.61%，散户累计去化13.16%。综合来看，散户去化较快，规模场速度缓慢。国庆后部分省份出现一定猪病影响，散户恐慌性出栏，因此整体去化幅度有所加大，且散户去化幅度较为明显。

按照《生猪产能调控实施方案（暂行）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为4100万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的95%—105%区间（含95%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。而现阶段国内大多数企业的PSY距离国际领先水平还有差距，未来相关技术提升后必然会使生产效率明显提升，那么从产业发展上来讲，对母猪的需求是应该合理进行降低调整的。如果接下来生猪产能能够有效去化到4100万头的正常水平，明年上半年行情或将有望见底。

从市场基本面来看，排除极端异常因素影响，需求端近年来的表现相对弱稳，那行业想要迎来上行期，供应端的释放压力需要得到明显缓解，生猪产能结构应当充分优化。尤其是2024年春节之后，消费需求将再一次进入淡季，生猪养殖仍然有可能再一次陷入亏损。不过近期随着天气逐渐降温，腌腊及调运贸易动态增加，季节性消费预期向好，年前行情仍有较大概率上行调整。