市场季节性趋势支撑下，玉米价格有望逐步回升

　来源：芝商所CMEGroup

　　本周价格变化

　　本周，除豆油外，谷物和油籽价格基本上在区间内波动。美国农业部的报告没有提供任何可能推动市场明显朝某一方向发展的重大消息。

　　小麦市场上，俄罗斯不间断的供应令全球进口商供应依旧充足，短期内抑制了价格上涨。管理货币基金日益增持大豆(4935, -34.00, -0.68%)和豆粕(4094, 45.00, 1.11%)，同时做空小麦和玉米(2542, 19.00, 0.75%)。交易者当前的关注领域包括美国出口销售和南美洲作物的产量潜力评估。

　　大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）

　　玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）

　　谷物

　　小麦期货自夏末以来一直保持相对稳定。市场正承受俄罗斯小麦的压力，它不仅容易获得还很便宜。不过，美国软红冬小麦基本价格上涨、澳大利亚出口减少以及季节性趋势利好等因素也提供了部分支撑。

　　市场目前正在等待一个能够确立新交易区间的催化剂。南半球实际小麦产量或未来几月玉米对南美洲天气的反应等因素都可能会对其产生影响。虽然黑海地区存在地区政治风险，但新趋势出现之前，小麦价格有望保持在某个区间内。

　　近期，一艘黑海船舶遭到导弹袭击，导致船东对靠近乌克兰港口更加小心谨慎。然而，远期小麦价格很有可能受到美国、西欧和黑海等重要地区的春季土壤湿度水平的影响。主要小麦生产国的供需平衡表紧缩，但这可能要到 2024 年下半年才会影响到价格。

　　CBOT小麦期货（ZW）周度走势

　　美国农业部 11 月 WASDE 报告发布之后，CBOT 12 月玉米期货跌至新低。这份报告修正了对美国和黑海地区玉米供应的看跌态度。美国玉米产量超过了最初的预测，而俄罗斯和乌克兰的总产量也同样上调。

　　目前，玉米市场的未来严重依赖于南美洲产量。如果巴西出现任何大幅减产，都可能迅速给玉米价格增加供应溢价。在乙醇生产的丰厚利润和具有竞争力的冬/春交割价格的支撑下，美国仍是具有竞争力的全球供应国。

　　CBOT玉米期货（ZC）周度走势

　　展望未来，市场动态将受南美洲产量的影响，而这反过来又会影响春末和夏季的美国玉米出口力度。阿根廷的天气模式可能会受到厄尔尼诺现象的影响，而降水增加则可能带来重大变化。

　　在市场季节性趋势的支撑下，玉米价格有望在收获期后逐步回升。

　　油籽复合物

　　上周，大豆市场喜忧参半，先是反弹，随后回调，但最终以净收益收盘。美国农业部近期发布的报告上调了美国大豆单产预估，导致产量预测略有上调。

　　目前，市场焦点正转向出口销售和南美作物的进度。

　　阿根廷豆粕出口低迷导致美国豆粕销量激增，从而推高了国内豆粕价格和压榨业利润。巴西尤其是其北部地区的天气，是决定大豆期货价格的关键因素。

　　生物燃料对豆油的需求持续强劲，表明豆油价格可能会回升。

　　CBOT大豆期货（ZS）周度走势

　　在巴西作物产量更加明朗之 前，大豆市场动态仍将保持谨慎，这也将对全球产量水平产生重大影响。

　　稳健的豆粕出口和强劲的现货压榨利润继续支撑美国大豆市场。远期来看，南美作物产量将成为决定市场走向的关键因素。