沪铜市场避险情绪有所降温 锌价持续强势

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜(67470, 490.00, 0.73%)】

沪铜指数夜盘增仓下行，早盘减仓高开后日内持续上行。10 月底以来海外市场避险情绪有所降温，美联储议息会议再次暂停加息，叠加国内宏观利好政策刺激，有色呈现反弹态势。

短期美元指数反弹对铜价形成一定压力。整体产业托底意愿较强，推升意愿较弱，随着铜价上周震荡下行，精铜杆开工率再度回升;现货端偏紧，低库存给予铜价支撑。内外宏观回暖叠加低库存局面，我们认为铜价易张难跌，预计将在 67000-69000 区间运行。

建议多单持有

【沪锌】

沪锌指数呈现减仓下行趋势。受月初海外锌矿紧缩消息面影响，锌价(21580, 15.00, 0.07%)持续强势，海外伦锌明显强于沪锌，推动沪锌上行。

国内产业属于供需双强局面，上游矿端宽松，下游镀锌需求保持高位，库存连续 2 个月维持震荡。在国内宏观回暖，海外供应紧缩预期下，预计锌价将震荡上行。

建议逢低做多

【沪镍(138960, 700.00, 0.51%)】

沪镍指数夜盘围绕 137500 震荡，早盘小幅下挫后日内震荡走强，在 140000 关口有一定压力。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。

10 月底以来市场避险情绪降温，叠加国内万亿国债利好，商品的宏观支撑较强，但不锈钢与镍走势明显偏弱。从镍的自身基本面角度来看，下游不锈钢库存高位，硫酸镍需求有所回落，国内库存仓单持续上升，产业基本面偏弱。产业偏空，宏观利多，镍价增仓跌破 14 万关口，产业主导下跌。

建议多铜空镍

1. 产业动态

铜

11 月 13 日，Mysteel 电解铜社会库存为 5.38 万吨，较 9 日去库 0.41 万吨，较 6 日去库 0.72 万吨。

锌

11 月 13 日，Mysteel 锌锭库存为 7.47 万吨，较 9 日累库 0.10 万吨，较 6 日累库 0.19 万吨。

镍

11 月 13 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2312 合约。金川电解主流升贴水+2800 元/吨，价格 142760 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-100 元/吨，价格 139860 元/吨;挪威镍主流升贴水+5200 元/吨，价格 145160 元/吨;镍豆主流升贴水-1300 元/吨，价格 138660 元/吨。

11 月 13 日，菲律宾镍矿商 Global Ferronickel Holdings Inc. (GFNI) 11 月 10 日表示，2023 年前 9 个月，其镍矿总销量也增长了 20.7%，达到 380.1 万湿吨，其中 271.1 万湿吨来自苏里高，109 万湿吨来自巴拉望岛。销售组合为 68% 低品位矿石和 32% 中品位矿石。预计从 2024 年开始，公司购买了五艘 LCT，以提高运输镍矿石的运营和成本效率。

11 月 13 日 ， 菲 律 宾 最 大 的 镍 生 产 商 亚 洲 镍 业 公 司 (Nickel Asia Corporation ，NAC)表示，2023 年前三季度，其运营中的矿山共销售了 1300 万湿吨的镍矿石，比 2022 年同期增长了 5%。出口方面，公司出口了 730 万湿吨腐泥土和褐铁矿(962, -1.50, -0.16%)矿石，平均价格为每吨 29.15 美元。此外，该公司还向 Coral Bay 和 Taganito HPAL 工厂交付了 570 万湿的吨褐铁矿矿石。