中州期货：蒙煤通关出现季节性下降，双焦震荡偏弱运行

①由于上游焦煤(1992, -39.00, -1.92%)价格反弹以及前期首轮提降的落地，焦化利润陷入亏损，主流焦企首轮提涨已经开启，有望本周落地。焦炭(2575, -29.00, -1.11%)供应方面，前期由于焦化产能淘汰以及焦化利润较差，焦炭产量有所回落，目前已经趋于稳定，独立焦企产量周环比小幅上升。需求方面，铁水继续回落，较上周环比下降1.11%，但同比上升6.17%，仍处于季节性高位水平，需求端支撑较强。库存方面，焦炭总库存有所累积，但也仍处季节性低位，独立焦企小幅去库，钢厂补库需求明显。基差方面目前焦炭盘面已经升水两轮，乐观预期较强，短期强预期无法证伪，并且叠加后续冬储行情，煤焦存在继续冲高的空间，关注宏观政策动向以及本周的APEC峰会释放的消息。

②2023年9月份，中国进口炼焦煤1082.48万吨，占煤炭总进口量的25.69%，环比增加13.08%，同比增加58.15%。2023年1-9月份中国累计进口炼焦煤7272.93万吨，同比增长60.08%。1-9月中国焦炭出口总量为643.7万吨，较去年同期减少87.6万吨，降幅12.0%，其中9月焦炭出口86.2万吨，环比下降1.0%，较去年同期下降32.2%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

市场研判：单边：观望为主；套利：关注煤焦1-5正套