利好因素共振 股指上行蓄力基本完成

　　期货日报

　　利好因素共振

　　宏观方面稳增长政策加码，经济数据回暖，地缘政治关系缓和，资本市场方面流动性日益宽松，市场情绪有所改善。在宏观面、基本面与情绪面多因素共振之下，中长期的指数上行蓄力基本完成，但指数突破当前区间仍需等待契机。

　　最近股指横盘振荡，在成交放量的背景下，投资者对A股预期仍然偏乐观，叠加海内外宏观积极因素共振，指数向上蓄力。

　　宏观对A股市场影响整体偏积极。国家安全部发声维护金融安全，体现政府对我国资本市场的重视与支持。中央金融工作会议提出“规范金融市场发行”，提升投资者信心。10月经济数据陆续公布，受长假影响部分数据有所回落，但大多在四季度有改善预期，如进出口数据低基数效应叠加PPI同比弱修复缓解出口价格压力，我国出口有望持续回暖，且在年度GDP增速目标基本完成的背景下，月度数据对盘面的扰动边际递减。投资者站在当前时间节点，更倾向于交易来年经济及政策预期而非当下经济表现，因此目前整体的宏观氛围偏乐观。

　　自10月中下旬以来，指数在基本面和技术面的共振之下企稳反弹，上证指数短期站稳3000点，累计有近4%的涨幅。但随着指数价格中枢的抬升，市场主线逐渐模糊，热点较为分散，场内资金难以形成合力带动指数进一步上行。从盘面表现来看，在累积了一定获利盘后，指数近期进入放量横盘整理阶段，大中小盘指数表现较为均衡，指数表现强于个股。但从技术角度来看，各指数均在重要的均线支撑位获得反弹动力，指数进一步下行的空间和力度均不足。从板块与个股的角度来看，从年初的AIGC与算力，到当前的华为产业链与汽车，市场全年的赚钱效应均集中在成长性较高的板块，权重类表现较弱，但从另一角度来看，此类板块估值已经充分回调，后续资金将如何从这些风格中角逐出市场主线仍有待观察。

　　北京时间11月2日，美联储发布的议息决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%—5.5%不变，符合此前的市场预期。这是美联储9月暂停加息以来又一次暂停加息。从资本市场表现来看，美联储暂停加息有助于提振市场风险偏好。市场对美联储加息尾声已经有充分预期，中美利差影响开始边际减弱，加之国内经济积极因素在积累，市场对中长期人民币汇率预期趋向乐观，但短期内人民币汇率波动不会太大。美元指数仍将易降难升，人民币汇率有望继续维持稳定，在外部限制与干扰减弱的背景下，中国货币面将继续维持宽松，有助于中国经济企稳回升。

　　综上，宏观方面稳增长政策加码，经济数据逐步回暖，地缘政治关系逐步缓和，资本市场方面流动性逐步宽松，市场情绪逐步改善。在宏观面、基本面与情绪面多因素共振之下，中长期的指数上行蓄力基本完成，但指数突破当前区间仍需等待契机。

　　展望后市，短期内指数或继续以振荡整理为主，指数表现弱于个股，市场偏成长风格。但若指数能继续以万亿级别的日均成交量横盘整理，即使不能当即上行突破，也能充分释放风险，为中长期指数走高蓄力。一方面，充分的成交量给前期资金提供了获利了结离场的机会，抬高资金成本，释放了盘面抛压。另一方面，当前市场热点较为分散，而充分的换手给场内资金提供了重新选择市场主线的机会，机会在轮动中产生，资金择出主线后，指数将获得向上带动力。

　　期指方面，尽管以IC、IM品种为代表的中小盘成长风格近期表现较好，但在持续获利的背景下盘面存在一定抛压。从套期保值角度来看，IF与IH在小幅升水区间徘徊已有半年之久，当前指数现货振荡偏强，此时使用股指期货工具卖出套期保值效率较高且能提供一定的增强收益。（作者单位：大有期货）