螺纹钢宏观利好预期不断发酵 铁矿石供应延续季节性回升态势

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

螺纹钢(3872, 18.00, 0.47%)：主力期价高位震荡，录得 1.39%日涨幅，量增仓缩。现阶段，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，螺纹价格同样触底回升，但自身供需双弱格局未变，需求表现疲弱且将季节性下降，谨防供应回升引发矛盾激化，届时钢价将再度承压，短期宏观交易权重为主逻辑下螺纹价格维持震荡偏强运行，重点关注钢厂生产情况。

热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 1.41%日涨幅，量仓收缩。目前来看，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，热卷(3978, 29.00, 0.73%)价格震荡走高，但供应回落但持续性不强，相反需求存隐忧，热卷供需格局存走弱预期，钢价承压运行，相对利好还是政策强预期，短期宏观交易权重为主逻辑下热卷价格维持震荡偏强运行。

铁矿(949, 11.00, 1.17%)石：主力期价偏强震荡，录得 1.79%日涨幅，仓增量缩。现阶段，乐观情绪发酵，高位矿价再度走强，但钢厂亏损状况未改善，生产趋弱使得矿石需求下降，且供应维持相对高位，矿市基本面有所走弱，叠加政策调控风险担忧，上行风险也在累积，短期乐观情绪支撑下矿价高位偏强震荡，重点关注成材表现。

一 产业动态

(1)国家统计局：10 月受节后消费需求回落等因素影响，CPI 略有下降

10 月份，受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI 略有下降。从环比看，CPI 下降 0.1%。其中，食品价格由上月上涨 0.3%转为下降 0.8%，影响 CPI 下降约 0.14 个百分点，是带动 CPI 环比由涨转降的主要原因。食品中，10 月份全国大部分地区天气晴好，农产品供应总体充足，加之节后消费需求有所回落，鲜活食品价格大多下降，其中鸡蛋(4179, -59.00, -1.39%)、猪肉、鲜菜和水产品价格分别下降 4.3%、2.0%、1.9%和 1.4%，均呈季节性回落，合计影响 CPI 下降约 0.13 个百分点。非食品价格由上月上涨 0.2%转为持平。非食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格上涨 1.8%;节后出行需求回落，飞机票和旅游价格分别下降 7.7%和 0.3%。

(2)Mysteel：19 家车企公布 10 月产销数据，近 7 成销量同比正增长

据乘联会消息，10 月乘用车市场零售 203.3 万辆，同比增长 10.2%;今年累计零售 1726.7 万辆，同比增长 3.2%。据 Mysteel 不完全统计，截至 11 月 9 日，已有 19 家上市车企公布 10 月产销数据。从环比来看，近 6 成车企 10 月销量实现正增长。其中，赛力斯环比增长最多，达 59.22%;其次为安凯客车，环比增 36.11%。

(3)2023 年前三季度全球高炉生铁产量同比增长 1.5%至 9.867 亿吨

根据世界钢铁协会的统计数据，2023 年前三季度 37 个国家和地区高炉生铁产量为 9.867 亿吨，同比增长 1.5%。2022 年，这 37 个国家和地区的高炉生铁产量约占世界产量的 98%。2023 年前三季度，亚洲高炉生铁产量同比增长 2.8%至 8.295 亿吨。其中，中国产量同比增长 2.8%至 6.75 亿吨，印度同比增长 8.2%至 6404.6 万吨，日本同比下降 2.5%至 4753.7 万吨，韩国同比增长 4.4%至 3349.4 万吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端均在走弱，钢厂复产不积极，周产量环比大降 11.30 万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局给予钢价支撑，但需注意的近期钢价走强带来钢厂利润持续改善，尤其是短流程钢厂，供应仍将回升，谨防供应回升带来压力。

与此同时，北方降雪导致螺纹需求转弱，周度表需环比降 19.75 万吨，相应的高频成交同样在减量，两者均是近年来同期低位，且后续仍会季节性走弱，弱势需求承压价格，相对利好还是政策强预期。

综上，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，螺纹价格同样触底回升，但自身供需双弱格局未变，需求表现疲弱且将季节性下降，谨防供应回升引发矛盾激化，届时钢价将再度承压，短期宏观交易权重为主逻辑下螺纹价格维持震荡偏强运行，重点关注钢厂生产情况。

热轧卷板：供需格局相对良好，库存延续去化，钢厂停产检修增多，热卷周产量再度回落，周环比降 12.92 万吨，供应已降至那内相对低位，但钢厂利润改善局面下减量持续性存疑，关注后续钢厂生产情况。与此同时，热卷需求有所回落，周度表需环比降 9.89 万吨，且考虑到其主要下游冷轧行业转弱，冷热价差持续回落，仍易拖累热卷需求，而且高价出口订单也在下降，仍将季节性回落，因而热卷需求难有持续好转。

总之，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，热卷价格震荡走高，但供应回落但持续性不强，相反需求存隐忧，热卷供需格局存走弱预期，钢价承压运行，相对利好还是政策强预期，短期宏观交易权重为主逻辑下热卷价格维持震荡偏强运行。

铁矿石：供需格局在转弱，港存持续回升，环保限产使得钢厂生产趋弱，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双下降，降幅相对有限，因而矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但需注意的是钢厂盈利状况并未明显好转，盈利钢厂占比偏低，继而使其采购多以刚需为主，需求利好效应在趋弱。

与此同时，国内港口到货小幅回落，而海外矿商发运维持环比下降，整体降幅不大，海外矿石供应高位平稳运行，相应的内矿供应维持高位，整体矿石供应延续季节性回升态势。

目前来看，乐观情绪发酵，高位矿价再度走强，但钢厂亏损状况未改善，生产趋弱使得矿石需求下降，且供应维持相对高位，矿市基本面有所走弱，叠加政策调控风险担忧，上行风险也在累积，短期乐观情绪支撑下矿价高位偏强震荡，重点关注成材表现。