华泰期货尿素：下游拿货放缓，观望情绪渐浓

策略摘要

　　中性：昨日国内尿素市场继续拉涨，市场消息较多，影响市场成交情绪。昨日日产17.84万吨（+0.01），短时高位延续。下游拿货陆续放缓，目前国内主要以复合肥工厂、储备采购需求为主，价格的持续走高会带动成品肥成本，因而在保供稳价主基调下，市场对于尿素估值预期有所下降，但主流工厂大多保持一周左右待发，在短期工厂销售无压力的情况下，价格缺乏下行动力，建议期货短期以中性对待。

　　核心观点

　　■市场分析

　　期货市场：11月8日尿素主力收盘2396元/吨（-33）；主力合约前二十位多头持仓：214888（-10572），空头持仓：189049（-333），净多持仓：25839（-9476）。

　　现货：11月8日河南商丘小颗粒报价：2600元/吨（+20）；山东菏泽小颗粒报价：2580元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2600元/吨（0）。

　　原料：11月8日，小块无烟煤1150元/吨（0），尿素成本1810元/吨（0），尿素出口窗口-85美元/吨（0）。

　　生产：截至11月2日，全国周度尿素产量126.16万吨（+0.99），山东周度尿素产量15.75万吨（-0.72）；开工率方面：尿素企业产能利用率81.82%（+0.64%），其中煤制尿素：81.19%（+0.90%），气制尿素：83.80%（-0.19%）。

　　库存：截至11月1日，国内尿素样本企业总库存量为32.19万吨（-0.96）；尿素港口样本库存量为28.22万吨（-1.37）。

　　消费：截至11月2日，复合肥产能利用率29.86%（-3.03%）；中国三聚氰胺产能利用率为59.11%（-1.13%）；中国尿素企业预收订单天数6.24日（-1）。

　　观点：11月8日国内尿素市场继续拉涨，新单成交有乏力迹象，观望情绪渐浓，但尿素企业订单较好，报价坚挺，短期内或仍旧高位僵持运行。

　　■策略

　　中性：昨日国内尿素市场继续拉涨，市场消息较多，影响市场成交情绪。昨日日产17.84万吨（+0.01），短时高位延续。下游拿货陆续放缓，目前国内主要以复合肥工厂、储备采购需求为主，价格的持续走高会带动成品肥成本，因而在保供稳价主基调下，市场对于尿素估值预期有所下降，但主流工厂大多保持一周左右待发，在短期工厂销售无压力的情况下，价格缺乏下行动力，建议期货短期以中性对待。

　　■风险

　　日产变动情况、库存变动情况、出口政策变动、淡储进度、国际市场变化