纽约联储首发LIBOR替代品

摘要：周二纽约联储与财政部金融研究办公室推出了期待已久的有担保隔夜融资利率（SOFR）以及其他两个参考利率，以逐步取代伦敦银行同业拆借利率（Libor）。首发的SOFR定在1.8%。

　　4月3日早间纽约联储与财政部金融研究办公室推出了期待已久的有担保隔夜融资利率（SOFR）以及其他两个参考利率，以逐步取代伦敦银行同业拆借利率（Libor）。

　　三月纽约联储声明曾表示，将从今年4月3日起发布三个美国国债的回购参考利率，分别是：有担保隔夜融资利率（SOFR）、广义一般担保利率（BGCR）和三方一般担保利率（TGCR）。这些数据将在美国东部时间每天早8点公布，以反映此前一天的数据。

　　与Libor不同，SOFR利率基于国债回购市场的隔夜交易而定。周二首发的SOFR定在1.8%，比美国国债回购利率低大约17个基点，比联邦基金有效利率高出12个基点。广义一般担保利率（BGCR）定为1.77%，三方一般担保利率（TGCR）定为1.77%。

　　路透社指出，发布利率是美联储将更多衍生工具从伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转移出去的多年计划的第一步。

　　华尔街见闻此前文章提到，“稳健”、“可靠”、“流动性大”，正是美联储打算用SOFR取代美元Libor的核心逻辑。美联储主席鲍威尔曾表示，SOFR是从美国市场深度最大、最有韧性、最稳健的融资市场衍生而出，这几个特点恰恰对应了Libor的不足。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）的此前数据显示，全球有超过800万亿美元的证券或贷款与Libor有联系，其中直接与Libor挂钩了350万亿美元掉期合约和10万亿美元贷款，成为商业贷款、住房抵押贷款、衍生品合约等金融产品的定价基准。而近期Libor不断攀升，Libor-OIS利差不断走阔，显示出短期美元融资环境紧张仍在持续，并对美国市场带来负面影响。

　　衡量银行间借贷成本的重要指标－－3个月美元Libor周二已从2.3118%涨至2.3208%，创2008年11月以来新高，也为连续第38个交易日上涨，创2005年11月以来最长连续上涨纪录。而SOFR从设计角度将低于Libor的利率，SOFR的成功推广与采用，可能会有效降低美元融资成本。

　　金融博客Zerohedge指出，摆脱Libor的过程将是渐进的并复杂的，基于新利率的衍生品产生流动性需要时间，而将现有的与Libor挂钩的金融产品转变为与SOFR挂钩则需要更长时间。由于SOFR只是隔夜利率，美元Libor却有隔夜、一周、1/2/3/6个月和一年等多种发布标准，所以最实际的问题就是，SOFR还没有形成像Libor那样有一个月或三个月的定期贷款市场，可能永远也不会有。

　　路透社报道，芝加哥商品交易所（CME）将在5月7日推出基于SOFR的期货交易，而主要交易商将在今年内开展基于SOFR的掉期交易。

　　此外，与Libor相比，基于隔夜市场的SOFR利率波动性将增加，投资者也需要适应回购市场日常的波动性。