广发期货：铁矿石关注回调企稳后逢低做多05合约机会

【现货】

青岛港口卡粉环比-4至1035元/吨，PB粉环比-2至960元/吨，超特粉环比+6至835元/吨。

【基差】

当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为970.4、1024.9及1136.7元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为42.4元/吨与4.6%。

【需求】

需求端日均铁水241.4万吨，环比-1.3万吨，折合周度需求量11.65万吨。钢厂库存与日耗均小幅下降，但库存降幅高于日耗，库消比环比下降。全国9月粗钢累计产量79507万吨，同比+1423.70万吨；9月生铁累计产量67516万吨，同比+1905.60万吨。

【供给】

四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，9月铁矿(928, -0.50, -0.05%)石累计进口量87665.10万吨，同比+5411.10万吨；国产矿来看，9月国产原矿累计产量74276.58万吨，同比+1090.28万吨。

【库存】

港口库存11237.4万吨，环比周四-56万吨，环比上周一+93.5万吨；钢厂进口矿库存环比-54.5至8988.1万吨。

【观点】

宏观情绪扰动较大，但监管压力逐步释放，预计盘面宽幅震荡。基本面上，供应端维持增长趋势，需求端日均铁水产量小幅下降，钢厂库存低位运行，港口库存小幅累库。供应来看，到港量小幅回落，但均值高位运行；发运量小幅下降，均值接近去年同期水平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗小幅下降，但均处在偏高水平，现实需求高位运行。供增需平格局下，港口库存小幅累库，基本面符合季节性转弱预期，但市场预期库存低位运行下，四季度铁水降幅较小，后期港口库存累库幅度不大。近期宏观情绪扰动较大，市场交易产业低库存逻辑，矿价偏强运行。考虑到01合约突破上半年高位且基差走缩至较低水平，叠加监管压力逐步加大，盘面进一步上涨的空间较小，操作上，关注回调企稳后逢低做多05合约机会；套利策略上可逢高做缩1-5价差，盈利区间参考30-40。