玉米 四季度供需博弈加强

来源：饲料行业信息网

　　近期，玉米(2545, 4.00, 0.16%)新粮大量上市冲击市场，两个月以来玉米价格持续下挫。市场人士表示，今年我国新季玉米实现了面积和单产的双增，但下游需求偏弱，预计四季度行情依然难以摆脱颓势。

　　格林大华期货玉米分析师张晓君告诉记者，从宏观方面来看，美国通胀和经济形势仍存在高度不确定性，需要关注持续高利率对美国经济发展及大宗商品需求的深度影响。而国内稳经济政策持续加码，需关注后续政策力度。此外，黑海农产品外运协议终止对全球谷物供需格局以及市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化。

　　“10月以来巴以冲突呈现白热化，若继续发展可能对全球粮食市场产生一定影响，但需看到的是，全球形势与此前相比有很大的不同。”徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，目前全球主要粮食品种均处于供需缺口收缩的过程中，全球玉米从上一年度的供不足需转为供应过剩，小麦由连续两年的供不足需转变为接近平衡。整体来看，全球粮食供需预期更加宽松，粮食价格全年也是高位回落，当前国际粮食供需格局下，局部的地缘冲突对玉米等谷物供需的影响较为有限。

　　随着9月新季玉米的逐步上市，目前市场预期总产量同比增长800万—2500万吨，增幅3%—10%，增幅跨度较大既有基数差异，又有对于局部单产情况的分歧，共识是增产方向明确。中信期货农业组分析师刘丽芳、李青分析称，今年玉米生长关键期大部分地区雨水和温度条件好于去年，除河南等地小范围因收割期降雨受到影响外，玉米质量普遍反馈较好。8—9月份陈粮价格处于历史同期高位，吸引新季玉米积极上市，新粮顺畅供应，但终端采购情绪谨慎，现货下跌的势能和动能压力较大，导致9—10月份价格显著回落。

　　据刘冰欣介绍，从今年新季玉米开秤价格来看，黑龙江地区主流潮粮价格在0.92—0.94元/斤，内蒙古主流价格在0.92—0.95元/斤，均较去年同期跌0.05元/斤左右，到10月下旬局部地区跌破0.9元/斤。目前产区玉米价格较销区下行幅度大，因产区的基层潮粮供应持续增加。由于新粮水分偏高，储存难度较大，贸易商多以随收随走为主，饲料企业替代充裕，收购潮粮情绪不佳，深加工企业按需滚动补库，大面积建库积极性不高。

　　“目前，新季玉米收割即将完成，种植端售粮心态分化，潮粮售压和成本下移使得局部出现价格洼地;虽然跌价后部分区域有所惜售，但调研了解到东北存篓子粮的意愿并未增强，预计短期供应持续增加。”刘丽芳、李青表示，玉米贸易企业在经历了前两年亏损后，今年收购更为谨慎，终端企业放大库存意愿不强，预计10—11月价格弱势承压，可能普遍跌破租地种植成本。11—12月气温降低，关注阶段性惜售和物流影响，玉米相较小麦、糙米性价比优势回归，北港和终端库存处于低位，春节前旺季有补库需求。市场供需博弈加强，预计价格在振荡筑底中度过售粮高峰期。

　　展望后市，刘冰欣认为，四季度玉米行情预计依然难以摆脱颓势。不过，经过此前的下跌，部分贸易商已经有了尝试抄底建库的想法，因此近期将逐步走货小麦为玉米腾仓。从需求端看，由于近期玉米价格持续下跌，山东地区玉米、小麦价差缩窄，小麦饲用优势消失，饲料企业以消耗前期库存为主，继续收购小麦积极性降低。今年玉米产量增加较多，但消费处于较高水平，产需仍存在一定缺口，且由于今年种植成本大增，价格大幅回落的可能性不大。短期玉米有望止跌，但继续上行需要新的利多刺激，要关注南美天气变化。

　　在张晓君看来，四季度玉米价格或在区间内先抑后扬，中长期整体重心仍将下移。预计10月下旬以后，粮库、企业、贸易商等加大建库力度，或限制玉米进一步下跌空间，价格有望止跌企稳;待年底临近春节，企业建库或支撑价格展开波段反弹。

　　刘丽芳、李青提示，产业端，可关注周边低价粮收购，把握烘干利润，期现套利套保，建立虚拟库存的机会;投资端，等待潮粮售压释放，低温惜售可能带来的阶段性反弹和月差正套，期权做多波动率等机会。