当前股指已具备较高配置价值

　　期货日报

　　8月以来A股市场情绪相对低迷。究其原因，第一，美联储加息周期尚未结束，美债利率水平高企，加剧了外资流出压力，8月以来北向资金持续流出，截至10月18日净流出1400亿元，导致权重板块明显承压；第二，地产表现较弱，8月地产政策放松以来，地产高频消费数据尚未出现明显回暖信号，中期地产对经济的拖累犹存。

　　在“活跃资本市场，提振投资者信心”的引导下，近期各类政策陆续出台，释放了呵护市场的暖意。

　　其一，中央汇金接连增持银行股、指数ETF，并表示未来将继续增持。10月11日晚间，中农工建四大行公告表示，接到中央汇金公司增持通知。以10月11日四大行收盘价估算，汇金公司增持中国银行、农业银行、工商银行、建设银行的金额分别约为1.30亿元、1.36亿元、0.94亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元，且汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持公司股份。当前中央汇金买入银行股的规模不大，更多的是体现政策支持的意义，助力市场情绪修复。

　　不久后，10月23日，中央汇金发布公告，买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。结合市场ETF规模变动数据，以及当日尾盘相关ETF成交量的快速放大，市场推测中央汇金买入近100亿元规模。中央汇金买入指数ETF的举措，将为市场提供一定增量资金，能够有效对冲北向资金流出，降低市场流动性紧缩风险，助力两市止跌信号出现。

　　其二，9月以来，A股上市公司掀起回购潮，为A股注入信心。经统计，9月1日至10月30日，共计324家A股上市公司发布回购预案，回购资金上限合计超过400亿元。回购潮一方面反映出上市公司对当前市场估值的认可，另一方面彰显上市公司的护盘意愿，缓解了前期由于二级市场持续“失血”对市场情绪造成的影响，助力市场情绪回暖。

　　其三，中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。至此，2023年全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高至3.8%左右。国债增发超出市场预期，意味着政策从财政端发力，以基建为抓手，对冲地产下行影响，助力国内经济向好复苏。

　　近期中央汇金入市后，增量资金纷纷进场布局，市场流动性明显改善，强化了沪指2922点成为阶段性底部的基础。另外，经历了前期的利空消化，股指价格已降至低位，进一步下跌的空间有限。当前沪深300风险溢价率（1/市盈率-10年期国债收益率）在6.29，处于86%的历史分位，而近8年股指陷入阶段性底部时，风险溢价率多处于6.3%—7%，这意味着当前股指已经具备较高的配置价值。（作者单位：国贸期货）