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玻璃期货淡季将至,玻璃期价或不具有向上驱动?
【近日玻璃市场大事】
1. 旗滨集团:公司拥有25条优质浮法玻璃生产线,浮法玻璃业务现阶段暂无规模扩张计划
旗滨集团在互动平台上表示,公司拥有25条优质浮法玻璃生产线,浮法玻璃行业受到国家产能置换政策的约束,目前公司重点是发展光伏玻璃产业,浮法玻璃业务现阶段暂无规模扩张计划。公司将根据新能源材料的发展进程,适时开展浮法玻璃产能的转移转化,适应新的市场产品需求;同时,积极关注国内外市场和低成本并购机会,在浮法产能紧张的情况下,适时推进国内浮法产能的低成本并购和产能指标购买,深入研究海外市场并择机进行海外布局。
2. 浮法企业开工率稳定在82.41%
隆众资讯数据显示,截至10月30日,浮法产业企业开工率为82.41%,环比昨日持平。
3. 供增需降,玻璃样本企业库存略有攀升
隆众资讯数据显示,传统旺季尾声,下游玻璃需求略有下滑,周内浮法玻璃日度平均产销率较上期下降3.5个百分点,且样本企业日度平均产量增加,截止到10月26日,全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱,环比增加35.4万重箱或0.88%,同比下降42.5%,折库存天数较上期增加0.1天16.9天,主产区华中、华北地区库存均有明显增幅,不过华东、华南产销尚可,行业保持去库状态。
【玻璃期货产业链一览】
据五矿期货研报,玻璃在产业链中所处位置,大致可以由下图所示:
上游主要是原料和燃料两大块,其中原材料纯碱为第一大成本来源,占据30%,石英砂占比20%,燃料成本占比约40%,其中纯碱和燃料价格波动较大,石英砂价格稳定。
中游是对于原料混成后的熔炼阶段,浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺,约占平板玻璃总量90%以上。
下游则是对玻璃原片的深加工阶段,玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业,其中房地产行业对玻璃需求占比在80%,其影响最为明显。
玻璃作为地产后周工业消费品,地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响,受运费制约,进出口量小、可以忽略不计。
玻璃供给表现出很强的刚性特点,玻璃生产线一旦产线点火,基本很少停产,通常8-10年会进行一次冷修,而冷修通常需3-6个月,即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。
需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右,可用来定性的判断玻璃需求的大致方向;深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步;地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标,具有情绪带动作用;玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标,对玻璃期货价格有追涨杀跌作用,通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态,产销决定玻璃短期需求;竣工面积是需求的滞后指标,只能用来验证需求。
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【玻璃库存季节性特点】
据五矿期货研报,玻璃库存具有季节性特点:
①1-2月:受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态,行业库存每年均会快速累积;春节之后2周左右时间,下游加工企业开工补货、终端市场启动,行业库存随之去化。
②4-7月:属于季节性的平淡期。
③8月:下游开始旺季备货,生产企业库存转移至中下游。
④9-12月:下游按需拿货,但此时地产旺季,需求强度较2季度高。12月末,玻璃将进入冬储。
⑤12月末:玻璃将进入冬储。
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【玻璃价格季节性特点】
据五矿期货研报,玻璃价格也具有季节性特点:
期货1、5、9三个主力合约,上市就带有季节性基差。即大多时间内:
①01合约:为冬储定价合约,通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。
②05合约:为淡季合约,通常小幅贴水2季度初现货价格。
③09合约:为旺季合约,通常小幅升水2季度末现货价格。
在期货合约分析上,可先通过季节性特征赋予一定的升贴水,再根据供需给予预期定价。
同时,玻璃期现涨跌不同步,现货价格上涨时,期货价格略领先现货价格上涨,现货价格下跌时,期货价格大幅领先现货价格,贸易商买涨不买跌,追涨杀跌。
【期货市场概况】
截至10月31日15点收盘,郑商所玻璃期货除2311合约外,其他合约均上涨。其中主力合约FG401收盘1643元/吨,涨幅为1.05%,合约持仓量日内减少4317手,总持仓达到88.4万手。
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【玻璃基差分析】
今日玻璃期货主力合约FG401期价基差为307元/吨,较上一交易日减少,基差率从16.5%下跌至15.7%。
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【机构持仓龙虎榜】
前20席期货公司持仓数据显示:玻璃期货主力合约今日净持仓-37207手,处于净空头状态,较前一交易日的-51491手有所减少。前20席多头增持5669手,前20席空头减持8615手。值得注意的是,位列前五多空共减仓147手,其中多头增仓9619手,空头减仓9766手。
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【机构研报对于玻璃期货的深度解读】
建信期货:需求或将开始转弱,玻璃震荡偏弱看待(看空)
供应方面,厂家利润较好,叠加生产季节性旺季,企业日熔量再度上升,预计未来一段时间日产量将维持相对高位,供应端具有一定的压力。需求端来看,浮法玻璃市场价格持稳,成交灵活,出货情况一般,部分企业月底存在一定批量让利,价格下调。综合来看,当前供应端压力仍存,随着需求预期的兑现,北方地区冬季来临,金九银十的结束,届时需求或将开始转弱,震荡偏弱看待。
华泰期货:玻璃缺乏明确趋势性大方向,关注近期产销变动情况(中性)
竣工端的强势表现支撑着现货价格,市场对于远期消费存在担忧,所以远月期货已给出高贴水的价格。玻璃缺乏明确趋势性大方向,供应持续增加,而需求也处于高位,价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动,关注近期产销变动情况。
国投安信期货:供给高压,需求疲软,期价不具有向上驱动(中性)
现货价格继续下行,产销不足。上周玻璃库存环比增加0.88%,贸易商以消耗自身库存为主,当前贸易商库存偏低。整体看目前产业库存压力不大,但投机需求弱,观望情绪浓。从需求端来看,加工订单增量不明显,环比季节性改善,但同比依然较弱,下游按需采购原片为主。供给高压,需求疲软,期价不具有向上驱动。关注后续加工订单和地产销售情况。
弘业期货:需求端面临淡旺季切换,或给到盘面向下驱动(看空)
盘面较大贴水,未紧跟随现货市场走弱,短期仍需观察库存累积速度。当下需求端面临淡旺季切换,现货价格有下降预期,或给到盘面向下驱动。长期看,竣工面积大概率将见顶,玻璃仍面临需求下行压力,叠加高供给和成本下移,可以逢高布局空单。
【未来关注的风险因素】
1. 玻璃库存情况;
2. 房屋销售情况;
3. 浮法玻璃生产利润情况;
4. 玻璃冷修情况;
5. 深加工企业订单天数情况;
6. 玻璃厂家产销率情况;
7. 宏观政策情况;
8. 现货成交情况;
9. 日熔量情况;
10. 库存消费比。 |
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