Mysteel解读：棕榈油反弹驱动不足 后市或区间震荡

棕榈(7108, -168.00, -2.31%)油P2301合约近期触及阶段性新低7016元/吨后小幅反弹，主要是棕榈油进口利润窗口关闭引发上周棕榈油相继洗船的出现，叠加宏观市场情绪改善后油脂空单减持。但目前来看，棕榈油反弹驱动不足，震荡区间缩窄，棕榈油是否完成周期性筑底，后市方向难辨。

产地产量方面：

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.4%，出油率增加0.19%，产量增加5.4%。从产地棕榈油产量可以看出，目前已经由增产季逐步向减产季开始过渡，10月产量虽继续增产，但增长边际下滑明显，产量递减对棕榈油走势存在小幅支撑。

产地出口方面：

船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1117194吨，较上月同期出口的1165690吨减少4.16%。ITS数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1109725吨，上月同期为1144707吨，环比下跌3%。从出口数据来看，产地出口环比减少，主要需求国采购有限，中国、印度油脂库存均处于高位，且目前下游需求一般，对棕榈油采购节奏放缓，产地自身消费尚可，卖压尚未明显显现。

国内供应方面：

据Mysteel调研显示， 截至2023年10月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约91.76万吨，较上周增加10.46万吨，增幅12.87%；同比2022年第43周棕榈油商业库存增加26.52万吨，增幅40.65%。棕榈油后续买船数据来看，11月买船数量虽环比10月略有减少，但数量对月度供应仍显充足，库存和后续到港量双双居高。

国内需求方面：

目前国内现货报价略走坚，市场成交清淡，下游随用随买，采购心态谨慎。终端餐饮及食品端需求一般，双节之前消化较多，国庆之后部分出现一波补库，但整体动销较慢。生柴消费来看，近期需求有所下滑，美国等地近期uco进口利润持续下降，国内订单明显减少。截至目前，华东UCO价格在6100-6300元/吨。生柴消费的走软也对棕榈油用量形成压制。

短期来看，目前产地供需均弱，国内油脂库存拐点仍未出现，这为油脂走势继续带来压制。棕榈油近期并无太多驱动力量，处于相对窄幅区间波动，短期的反弹在没有持续驱动的前提下或难以继续。主要交易逻辑还是重点关注进口利润及实际到港数量。