四季度财政或进一步发力 对沥青需求存在利好

研报正文

一、行情回顾

沥青(3735, 28.00, 0.76%) 2401 主力合约本周收出了一颗上影线 2 个点，下影线 97 个点，实体 117 个点的阳线，本周开盘价：3629，本周收盘价：3746，本周最高价：3748，本周最低价：3532，较上周收盘涨 87 个点，周涨幅2.36%。

二、消息面情况

1、印度 9 月原油进口量触及 12 个月来最低的 1780 万吨，主要原因在于秋季炼厂检修以及雨季期间消费减少导致需求下滑。印度石油部石油规划和分析小组(PPAC)的数据显示，初步计算显示原油进口量环比下降了5%，但同比增加了 6%。在此之前，2022 年 9 月印度的原油进口量为 1677 万吨。根据Vortexa 数据，印度购买了大约419.6 万桶/日的原油，创 2024 财年最低水平。

2、墨西哥 10 月迄今进口了 9.4 万桶/日的亚洲汽油，占总量比例 24%，从美国进口的汽油触及四个月低点29.3 万桶/日。

3、2023 年 10 月 25 日当周，中国的拥堵水平较一周前上升 0.3%，达到 2021 年1 月水平的147.6%。与前一周相比，欧洲的交通水平也上升了约 2.1%，而北美和亚洲其他地区分别下降 0.1%和4.6%。

三、基本面情况

供给方面，根据数据统计，截至 2023 年截至 10 月 24 日，国内沥青炼厂产能利用率为38.4%，环比增加0.7%。前期部分炼厂点价低价原油后，多家炼厂复产沥青，带动产能利用率连续三期有所回升。但目前炼厂开工率与往年同期相比仍处低位，且炼厂生产沥青效益不佳，后期部分炼厂沥青或有减产计划。据隆众资讯统计，2023年11 月国内地炼沥青总计划排产量为 182.8 万吨，较 10 月地炼排产减少 14.6 万吨，较去年11 月地炼实际产量减少 14.9 万吨。继续关注供应端变化。

库存端，截至 2023 年 10 月 24 日周内，国内 54 家沥青生产厂库库存共计87.7 万吨，环比增加1.1万吨，76家样本贸易商库存量共计 106.3 万吨，环比减少 8.7 万吨，沥青总体库存共计 194 万吨，社会库连续二十一周下降，总库存持续去库。继续关注库存端变化。

需求端来看，截至 2023 年 10 月 24 日，国内沥青企业厂家出货量共 47.3 万吨，环比减少2 万吨，其中山东金诚石化恢复生产出货，加之主营炼厂集中出货，导致整体出货量明显回升。“金九银十”来临后沥青终端需求跟随季节性改善，但随着旺季进入尾声，需求或将再度下滑。

当前山东、华中、华东地区项目正常施工有望带动需求平稳释放，西北、东北和华北北部地区项目将进入收尾阶段，沥青刚性需求可能延续稳中下滑的状态。继续关注需求端变化。

整体来看，本期沥青炼厂开工率继续有所回升，库存持续去化，周度出货量出现回落。11 月地炼排产进一步减少，四季度财政或进一步发力，对沥青需求存在利好，短期沥青维持震荡运行走势。后期继续关注原油价格走势以及供需面的变化情况。

技术面上，从周线上看，本周沥青 2401 主力合约震荡上涨，收复 5 周和 10 周均线，周MACD指标继续开口向上运行;从日线上看，今日沥青 2401 主力合约震荡上涨，收复 20 日和 30 日均线，MACD指标出现金叉，技术上处于震荡走势。