LME库存累积 铅价震荡运行

策略摘要

铅：随着铅矿冬储阶段加工费的下调，且个别原生炼厂检修，原生铅供应或下滑，叠加铅锭库存去化，铅价下方存一定支撑，但节后废电瓶可流通货源增加，部分地区废电瓶价格下降，或限制铅价上涨空间，仍需关注消费波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为57.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16350元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-180元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-180 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-180元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-200元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9850元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9050元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9625元/吨。

期货方面：10月25日沪铅(16200, -95.00, -0.58%)主力合约开于16435元/吨，收于16425元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交28498手，较前一交易日增加1825手，全天交易日持仓54880手，较前一交易日减少3035手，日内价格震荡，最高点达到16525元/吨，最低点达到16390元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16220元/吨，收于16240元/吨，较昨日午后收盘跌185元/吨，夜间震荡。

近期下游基本以刚需采购为主，LME库存延续累积。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，临近10月底冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但废电瓶可流通货源有所增加，废电瓶价格或将下降。需求方面，下游企业刚需采购为主，开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.07%至71.83%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨10.18%至64.92%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.14%至80.35%。

库存方面：截至10月23日，SMM铅锭库存总量为6.78万吨，较上周同期减少1.51万吨，较上周五增加0.8万吨。截止10月25日，LME铅库存为121725吨，较上一交易日增加4550吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧