外围情绪好转 锌价偏强震荡

策略摘要

矿端远期供应偏紧，但冶炼方面暂未受到矿端影响，供应压力仍存而下游需求随着“银十”接近尾声，暂无明显好转，锌市场暂时维持供强需弱格局，关注消费整体复苏情况以及宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议中性思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-7.30 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至21400元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨280元/吨至21260元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至30元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨230元/吨至21320元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至90元/吨。  

期货方面：10月25日沪锌主力合约开于21085元/吨，收于21240元/吨，较前一交易日涨220元/吨，全天交易日成交89157手，较前一交易日减少26540手，全天交易日持仓48632手，较前一交易日减少9965手，日内偏强震荡，最高点达到21300元/吨，最低点达到20950元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21180元/吨，收于21145元/吨，较昨日午后跌95元/吨，夜间价格震荡。

近期锌市场供需面无明显变动，进口锌持续冲击，国产锌消费清淡，受高价影响下游采购情绪较为一般。宏观方面，近日中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建。供需方面，国内大型矿山基本维持正常生产，国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，导致矿端货量偏紧，且北方部分矿山即将进入冬季减产周期，而冶炼端短期暂未受到矿端影响，供应压力仍存。此外，在进口锌锭的补充下，短期供应保持偏宽松。而节后下游需求复苏暂时不及预期，重点关注后续地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。

库存方面：截至10月23日，SMM七地锌锭库存总量为10.26万吨，较上周同期增加0.05万吨。截止10月25日，LME锌库存为73100吨，较上一交易日减少1550吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。