鸡蛋恐难大幅走强

　　期货日报

　　一方面，国庆节后阶段性补库量相对有限，不足以支撑蛋价维持高位；另一方面，9月新增雏鸡指数再度大幅上扬，增添后期产能增加预期，限制远期合约价格走势。

　　国庆节后，无论是现货市场还是期货市场，鸡蛋(4280, -27.00, -0.63%)价格均处于下跌态势。2401合约价格从国庆节前收盘价4546元/500千克最低下跌至4309元/500千克，跌幅超5%。展望后市，鸡蛋会止跌转而大幅走强吗？

　　消费端表现不如预期

　　国庆节前由于火车、飞机订票量陡增，以及全国各地旅游景点预定量火爆，贸易商、加工厂及终端市场备货预期大幅提升。然而事实并不如预期所想，国庆节中和节后阶段性补库量相对有限，并不足以支撑蛋价继续维持高位，使得现货价格缺乏支撑。调查数据显示，截至10月13日，生产环节周度库存上升至1.25天，流通环节周度库存上升至1.13天，较国庆节前大幅提升，表明鸡蛋市场消费需求明显不如市场预期。库存压力以及需求阶段性回落背景下，现货价格也逐渐走低。

　　今年蛋价表现持续良好，提振蛋鸡企业补栏积极性，使得今年1—9月蛋鸡苗月度销量持续处于同期高位。同时，蛋价相对较高，企业养殖利润表现良好，进而使老鸡淘汰积极性不高。二者共同作用下，蛋鸡存栏基本呈现逐步增加状态。根据畜牧业监测预警信息网数据，截至9月底，产蛋鸡存栏指数报收于112.15，处于近年来最高位。

　　四季度新开产蛋鸡主要是今年6—8月补栏鸡苗。从15—18个月的养殖周期看，理论上进入淘汰期的老鸡为2022年6—8月补栏的鸡苗。纵向对比来看，新增开产量较可淘汰量略微偏高。而且，9月新增雏鸡指数再度大幅上扬，更增添后期产能增加的预期，限制远期合约价格走势。

　　成本支撑明显转弱

　　美国农业部公布的10月供需报告，美国2023/2024年度玉米(2520, 10.00, 0.40%)单产预估为173蒲式耳/英亩，9月预估为173.8蒲式耳/英亩；产量预估为150.64亿蒲式耳，9月预估为151.34亿蒲式耳；期末库存预估为21.11亿蒲式耳，9月预估为22.21亿蒲式耳。尽管产量和单产下调使得美玉米期末库存有所收紧。但同比来看，产量仍处于近年来相对较高的水平，并且期末库存来到五年最高位，年度供应仍有所转松。另外，根据美国农业部发布的每周作物生长报告，截至10月15日当周，美国玉米收割率为45%，低于市场预期的46%，前一周为34%，去年同期为43%，五年均值为42%。随着收割进程的推进，季节性收割压力加大，继续压制玉米市场价格。而且，国际价格明显低于国内玉米市场价格，国内价格有向国际价格靠拢的倾向。

　　国内方面，玉米大面积收割，市场集中上量，阶段性供应压力大幅增加。定向饲用稻谷拍卖结束，总体成交向好，现阶段也陆续出库流向饲企，继续挤占玉米饲用需求。另外，生猪价格再度转弱，养殖企业又转回到亏损的局面，迫使产能被动去化，对玉米需求有所不利。总体来看，玉米阶段性供应压力较大，而需求端支撑也欠佳，基本面整体相对较弱。在蛋鸡养殖中饲料成本占总成本的70%以上，而玉米在饲料中的配比又占60%左右，所以玉米价格疲软，使得成本端支撑明显转弱。

　　综合来看，库存压力以及需求阶段性回落背景下，玉米现货价格连连下滑，期价也同步走弱。展望后市，蛋鸡产能趋增预期仍然存在，叠加基本面疲软和成本端支撑转弱，使得市场挺价心态锐减。对于2401合约来说，期价的峰值在9月已然形成，后期阶段性涨势难觅。（作者单位：瑞达期货）