黑色专题 | 铁水拐头回落，矛盾正在积压

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行情回顾
9月15日铁矿2401合约触及最高价881.5元/吨，10月18日铁矿2401合约再次冲击前高，最高价触及876.5元/吨，盘面冲击年初900元/吨高位以失败告终，技术上有构筑M顶可能。铁矿发运到港增加，疏港量继续高位回落，日均铁水产量维持降势，需求拐点已经出现，产业负反馈正在发生，但目前减产速度偏慢，矛盾仍在积压。

图1：普氏指数走势图（美元）

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数据来源：Wind 新世纪期货


















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供需层面
本期全球铁矿石发运总量3095.4万吨，环比增加200.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2561.3万吨，环比增加189.4万吨。澳洲发运量1846.5万吨，环比减少3.6万吨。巴西发运量714.7万吨，环比增加193.0万吨。按往年季节性规律，预计四季度整体发运将出现上升趋势。

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本期45港铁矿石到港量大幅回升，环比增加703万吨，处于同期高位。10月份是年内供应最集中的时段，节后一周到港降幅偏大的情况，目前到港节奏加速，单周到港量偏高，其中澳洲到港比例出现大幅回升。

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近期钢厂高炉检修情况增多，产量有所下滑，叠加钢厂亏损幅度持续走扩，钢厂生产积极性转弱。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周增加0.14个百分点，同比去年增加0.29个百分点；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点，同比增加2.36个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点，同比下降19.48个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加4.39万吨，日均铁水产量明显下降并且降幅较上周扩大，日均疏港量连续两期下降，铁矿需求承压。

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本周发运到港量增加，日均铁水产量维持降势，疏港量继续高位回落，45港进口铁矿石库存为1.1亿吨，结束连续五期去库趋势迎来小幅累库，周环比累库195万吨。库存结构方面，从品类来看，澳矿累库204万吨，巴西矿累库42万吨，非主流矿去库51万吨。铁水产量仍处于迅速下滑的时间窗口，预计下期45港铁矿石库存或将继续小幅累库。
















03
总结
铁矿I2401合约技术上看有构筑M顶可能，目前考验40日线的支撑。基本面来看，按季节性规律，铁矿发运或将呈现回升局面，天气影响解除，澳巴发运量将有所增加。钢厂亏损加剧，目前仍是铁水产量迅速下滑的时间窗口，疏港量继续高位回落，日均铁水产量维持降势，需求拐点已经出现，产业负反馈正在发生，但目前减产速度偏慢，矛盾仍在积压。铁矿价格或走一波负反馈行情，继续向下的空间和速度需要观察减产具体兑现情况。