进口铜持续流入 沪铜保持空头思路

目前，供给趋松和需求疲软使沪铜振荡下跌至66000元／吨附近，较9月15日收盘价下跌近5%。美债收益率持续上涨背景下，通过观察铜市基本面，预计沪铜仍存下跌空间。

美债收益率触及新高

美国10年期国债收益率于10月18日触及4.931%创2008年以来新高，推动美国存量国债平均利率升至2.8%以上，利息支出攀升引发美国国债偿付压力，叠加存量债务亦面临展期压力，进而增大美国民主与共和党对债务上限及2024年财政预算的博弈。6月初，美国民主与共和党达成冻结债务上限至2025年1月1日的前提是限制2024至2025财年可选支出上限。具体而言，2024年基础可选支出上限定为1.59万亿美元，其中国防支出同比增加3%至8860亿美元，对经济增长拉动更多的非国防支出减少9%至7040亿美元。美国总统、参议院和众议院分属不同党派的大选之年，叠加占众议院多数席位的共和党内部亦存分歧，美国2024年财政支出大概率出现收缩。

进口铜持续流入

西北等国内铜冶炼厂因新增产能释放和原材料冬储或增大四季度铜精矿需求量，叠加Las Bamabas铜矿武装保护再次到期和南美矿山其他周期性干扰因素，或使我国铜精矿四季度进口量下降。供需偏紧预期，将使四季度铜精矿TC/RC加工费仍存下降空间。

虽然白银有色和中条山有色10月点火投料，但因废铜供给紧张或使国内10月粗铜生产量环比下降而供给预期偏紧。国内10至11月或分别仅有3家和1家铜冶炼厂检修，但非洲铜或因四季度物流紧张缓解而发货增加，叠加沪伦铜比值高于近5年均值而打开进口窗口，或使我国电解铜10月生产量（进口量）环比略降（增加）而供给预期趋松。

进口铜和国产铜集中到货，但出口量亦较大使我国电解铜社会库存量较上周减少，但是欧洲经济中制造业表现低迷使伦金所电解铜库存量持续增加。

以上说明进口铜持续流入和国产铜到货增加引导国内电解铜供给压力。

企业开工率面临下降

政府和居民消费强劲支撑我国前三季度国内生产总值GDP年率为5.2%高于预期，叠加去年国内生产总值GDP年率2.9%的基数较低，那么四季度国内生产总值GDP年率较容易实现4.4%，则可以实现全年5%的国内生产总值GDP年率，而这或使政府四季度不再推出新的大规模经济刺激政策，而着重商定明年的经济稳增长政策。因此，国内光伏风电与新能源汽车领域需求相对景气，但因房地产市场出清前销售难以改善，或使10月铜材企业产能开工率环比下降。

近期国内铜价振荡偏弱刺激下游订单有所增长，但因全国漆包线企业加工费下降、产品利润压缩和订单账期延长，或使铜漆包线10月产能开工率环比下降。

综上所述，预计沪铜仍存下跌空间，关注65000—66000元／吨附近支撑位及67500—68500元／吨附近压力位，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约。

文章来源：期货日报

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