巴以冲突能将大宗商品价格推多远？

巴以冲突能将大宗商品价格推多远？

　　来源：华尔街见闻 葛佳明

　　可能性的天平或许还是倾向于冲突得到控制，对经济和市场的影响有限。

　　自10月7日开始，巴勒斯坦和以色列冲突骤然升级以来，能源市场及黄金等大宗商品市场正面临剧烈冲击。

　　上周，原油(87.73, 2.30, 2.69%)再创半年最大日涨幅，周四一度盘中齐跌的国际原油昂首上行，周五盘中涨幅扩大到5%以上，布油一周涨超7%创八个月最大涨幅。欧洲天然气市场的紧张情绪蔓延，欧洲TTF天然气基准一周飙涨44%。


　　而地缘冲突加剧，也让黄金的避险属性再度回归，上周五黄金自9月26日以来首次收盘站稳1900美元，一周内金价(1952.47, 16.77, 0.87%)飙升超过5%，创近七个月来最大周涨幅。


　　虽说市场对于以色列目前的行动早有预期，但为什么黄金和原油等大宗商品现在才开始飙升？未来大宗商品的走势又将如何？

　　战火再燃，油价会破150吗？

　　经济研究分析，如果更多国家卷入其中，势将严重扰乱全球经济。在这种情况下，油价可能会飙升至150美元/桶。

　　尽管以色列和巴勒斯坦都不是主要产油国，但两国的地理位置都处在石油供应的关键地区，而中东地区占全球海运贸易的三分之一以上，市场普遍担忧巴以冲突可能对原油供应产生影响。

　　目前以色列的盟友已经大多不再依赖中东石油，所以油价上涨的逻辑不再是禁运，而是因为以色列周边有能力且愿意介入的外力，大都是产油国。

　　产油国的介入，会影响该国的原油供给；另外，看到中东战火重燃，也会加大各国对原油的购买和储备力度。

　　彭博经济研究指出，如果冲突蔓延到黎巴嫩和叙利亚，实际上将演变成伊朗和以色列之间的代理战争，经济代价也将上升。

　　而更极端的情景将是，伊朗与以色列爆发冲突，一旦两者冲突爆发，可能引发全球经济衰退，油价飙升和风险资产暴跌，并使通胀率上升一个台阶，对经济增长造成沉重打击。

　　不过，可能性的天平还是倾向于冲突得到控制，对经济和市场的影响有限。

　　另一方面，因美国向亚洲出口原油数量在近年持续增加，已提升到平均接近20%的水平，对亚洲各国而言，企业也能更好的管理价格风险。

　　正如，芝商所国际研究暨商品开发部总监廖耕辉所说，“美国原油产量预计在未来几年会继续增长，美国出口的原油预计仍将是欧洲和亚洲消费国的重要供应源。 ”

　　天然气价大幅波动

　　当中东紧张局势加剧时，除了对油价的担忧外，气价的剧烈波动也不容忽视，供应受到冲击时，天然气市场没有Plan B。

　　全球天然气供应迎来了“暴击”，市场紧张情绪快速蔓延，以色列要求美国能源巨头雪佛龙停止塔玛天然气平台的生产，欧洲天然气供应受威胁。

　　考虑到天然气没有后备供应，气价比油价波动更为剧烈，市场将在异常缺乏备用产能的情况下进入冬季。

　　但就目前的情况分析，由于欧洲和北美的天然气库存充足，供需矛盾不是特别突出：今年全球天然气消费量约为40700 亿立方米，供应量约为40800 亿立方米。市场正处于微妙的平衡状态。

　　因此在上周天然气价大幅上周后，本周欧洲基准天然气期货日内一度下跌6.5%。

　　因此有分析认为，从长期看，天然气价格未来的走势还是会趋于稳定，当基本面被消化后，天然气则有可能会跟随原油下跌，投资者可使用芝商所的亨利港天然气标准期货（NG）、迷你合约（QG）来对冲天然气的下跌风险。

　　相比现货天然气，天然气期货可以锁定远期天然气价格，根据期限结构或远期曲线可以分析投资者对远期价格的预期。


　　除了标准合约，亨利港天然气期货还有迷你合约（QG），规模是标准合约的1/4，这两份合约目前都可在市场交易。另外，芝商所计划在11月6日推出微型合约（MNG），该合约的规模更小，仅是标准合约的1/10，灵活度更高，可更精准地管理天然气市场的风险。

　　黄金避险归来

　　黄金上周的上涨逻辑则更加直接一些，美元指数高位回落叠加巴以冲突导致黄金避险属性凸显，金价自上周开始开启了大反攻模式。

　　因此有分析认为，从中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势，预计金价四季度先抑后扬。

　　美国三季度核心CPI还处于下行通道而十年期美债收益率维持强势，这将使金价承压。四季度随着核心通胀回落，市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。