油价急涨5美元！刚刚大幅减持10万手净多头寸的基金要踏空？

十一假期归来油价就进入了大幅起落的阶段，而地缘因素历来是导致油价出现突然异动的重要原因，就在巴以冲突爆发一周时间市场普遍形成了巴以冲突不会对原油市场形成重大冲击之后，油价的突然飙涨再次打了不少投资者一个措手不及。周五油价暴涨5美元，最大涨幅近6%，这样的拉升显然引发了很多投资者不适，尤其是根据最新持仓数据显示截止10月10日当周布伦特、WTI原油净多头寸合计大幅减持了超10万手，显然在10月初资金对油价后市判断发生了明显的转变，即便是巴以冲突出现虽然让市场紧张但也没有引发市场过度担忧。不过周五随着以色列给出24小时的最后期限，要求加沙的所有平民撤离该市并迁移到南部，这种可能引发人道主义危机的局势升级再次引发了市场避险情绪爆发，原油、黄金等出现大涨。基金看着自己刚刚大幅减持超10万手净多头的行动，陷入了沉思……



　　以色列与中东阿拉伯世界的矛盾由来已久，二战之后已经发生了多次战争，这次哈马斯突袭以色列事件发生的时间点让人猜测背后有明显的国家利益博弈阴谋，不过冲突第一时间包括沙特、伊朗等主要阿拉伯国家都保持了克制无意让事态扩大，但由于巴以冲突发生在中东地区，作为全球石油供应最核心地区，如果有人恶意拱火，导致任何冲突升级都可能意味着火星可能点燃火药桶，因此投资者对此是保持着高度敏感，这也是周五以色列做出限时24小时的声明之后，市场如此兴奋的原因。目前市场聚焦于随着以色列对加沙地带攻击升级，沙特、伊朗等国家是否会参与到冲突中，尤其是伊朗作为哈马斯直接支持者，其决定对投资者预期将产生明显影响。一旦事态扩大，必然将引发再次引发原油市场的剧烈动荡。这正是让市场高度紧张的原因所在，就像IEA在报告中提到的：“虽然实物供应没有受到直接影响，但随着危机的展开，市场仍将如坐针毡。”。冲突到底是限制在加沙地带，控制在巴以之间，还是会出现失控的外溢效果，这种不确定性将让油价维持高波动风险，让投资者难以决策，其对油价的影响也只能边走边看，但总体来看高油价将是市场很难接受的结果。

　　三大机构月报显示需求被抑制让原油市场继续充满变数

　　10月12日IEA公布了10月月报，报告显示全球原油库存降至2017年以来的最低水平，全球观察到的石油库存在8月份下降了6390万桶，主要是原油库存减少所致。并判断欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，不过IEA称如果在一月份取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。IEA9月份的初步数据显示，美国汽油消费量降至20年来的低点，表明需求受到破坏，石油价格回落反映了需求遭受破坏。2023年全球石油需求增速预计为230万桶/日，得益于中国、印度和巴西的增长，之前的预测为220万桶/日。将2024年全球石油需求增长预测下调至88万桶/日，原因是经济环境疲软和能源效率提高（之前预测为100万桶/日）。欧佩克也对今年四季度和明年一季度需求做出了下调，核心原因是经济压力抑制了需求，IEA预计一段时间内石油市场将保持紧张的平衡，在此背景下，国际社会将继续高度关注该地区石油流动的风险。”另外美国能源署也在短期能源展望中对原油市场需求做出了下调，将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至176万桶/日。（此前为181万桶/日），主要是将美国国内需求进行了下调，预计2023年美国原油需求增速为6万桶/日，此前为13万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至132万桶/日。（此前为136万桶/日）。

　　供应端数据显示由尼日利亚、沙特阿拉伯和科威特的增产推动，欧佩克原油产量在9月份增加了27.3万桶/日，达到2775万桶/日，另外IEA数据显示俄罗斯9月份的石油出口总量增加了46万桶/日，达到760万桶/日，其中原油出口增加了25万桶/日。对此俄罗斯副总理诺瓦克解释俄罗斯减少了石油和石油产品的出口，俄罗斯的欧佩克+承诺中包括石油产品出口。另外伊朗原油产量接下来的变化也是让市场高度关注，巴以冲突是否会影响到伊朗原油的供应是目前原油市场的一大变数，数据显示2023年伊朗的石油产出增速将仅次于美国，伊朗方面表示，目前伊朗的石油产量超过330万桶/天，伊朗石油部长表示，由于中东局势，预计油价将达到每桶100美元。另一个让市场感到意外的是美国原油产量数据，最新一期EIA周报显示10月06日当周美国国内原油产量增加30.0万桶至1320.0万桶/日。就在8月初美国原油产量仍然是1220万桶/日，但2个月的时间内这一数据迅速提升了100万桶/日到了1320万桶/日，这种收放自如的产出数据高效到让人羡慕，尤其是这个增产时点正发生在沙特自愿额外减产100万桶/日的背景下，供应端的博弈也耐人寻味。





　　目前全球原油库存正处在多年来低位，而巴以冲突进一步给原本减产背景下的供应紧张的原油市场带来了风险溢价，这也是目前不少机构判断油价仍有大涨空间的逻辑所在，如果冲突进一步扩散这也将是油价短期的必然走向。但是总体从美国及中东沙特、伊朗、阿联酋等核心国家的态度来看，巴以冲突完全失控的风险相对较小，包括美国向地中海派航母战斗群很大程度上也是震慑限制冲突规模向周边扩散的风险。另外我们也可以看到供应端开始出现一些松动，欧佩克+一方面在强调合作减产，但实际执行面临松动风险，而包括伊朗、美国等其他非欧佩克产量的提升是明显超预期的，供应端自身存在改善预期，更为关键的是需求端很难支撑油价处于高位，另外从宏观层面，欧美国家也很难容忍高油价的持续，从这个角度来讲即便是地缘因素推动油价冲高，这种局面也很难持续。巴以冲突逐渐进入高潮，从目前各方利益博弈来看，冲突处在升温阶段不能完全排除意外局面，但真正失控的风险相对还是较小，我们也期待世界和平，综合考量油价当前背景下持续大幅走高概率仍然是小概率，不建议贸然追涨，注意节奏把握。