广发期货：关注产能淘汰进度，焦炭仍有供需错配可能

【期现】

截至10月12日，主力合约收盘价2379元，环比上涨30元，汾渭吕梁准一级冶金焦报2110元，环比持平，日照准一级冶金焦报2210元，环比持平，日照港仓单2427元，期货贴水48元。个别焦企开始提涨第三轮，盘面向提降两轮方向发展。

【利润】

截至10月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-9元/吨，利润周环比下降17元，其中，山西准一级焦平均盈利-4元/吨，山东准一级焦平均盈利-21元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利34元/吨。

【供给】

截至10月12日，247家钢厂焦炭(2340, -28.00, -1.18%)日均产量46.9万吨，周环比增加0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，周环比减少0.3万吨。当前焦企有一定利润，开工维持高位，20日前后多数焦企确定落实关停，本月新投产焦炉产能有限。

【需求】

截至10月12日，247家钢厂日均铁水245.95万吨，周环比下降1.06万吨，铁水继续回落，钢厂开始有检修和减产的迹象，市场对负反馈预期有所升温，但是在铁水降至240下方前，双焦的需求回落压力相对有限。

【库存】

截至10月12日，全样本独立焦企焦炭库存71吨，周环比增加6万吨，247家钢厂焦炭库存565.2万吨，周环比减少7.4万吨。下游钢厂节后回来对原料维持去库状态，市场情绪发生变化，焦企有所雷累库。

【观点】

本月20日前后多数焦企确定落实4.3米以下焦炉的关停，但是新投产的产能有限，供给端或有明显回落。此外铁水也开始高位回落，铁水的降幅决定了焦炭是否存在明显供需缺口，我们认为当前经济条件下负反馈概率较低，预计焦炭仍会产生阶段性的供需错配，盘面回调后仍有走强可能，建议以逢低多思路为主，关注2280左右（盘面下跌两轮的位置）能否有支撑。