十月份铁矿石回调空间有多大？

　来源：中联钢联合钢铁网

　　9月份进口矿现货价格先涨后跌，整体价格重心上移，但十月份归来，市场出现一定回调，但目前现货仍较坚挺。具体来看，进入9月份，由于宏观暖风不断，在宏观利好助推下，市场期现均出现拉涨。其中，在此期间，唐山地区虽有烧结限产以及由于价格上涨较多，发改委证监会等国家监管部门加强铁矿(828, 8.50, 1.04%)石价格形势分析和市场监管，市场监管力度加大，盘面稍有降温，9月8日，盘面最低触及823.5元/吨，主力掉期最低触及112.25美元，山东地区PB粉成交降至898元/吨左右，均为9月低点。但铁矿石在高铁水的支撑下，叠加双节前补库支撑，疏港增加，库存仍未累库，铁矿石处于供需双强阶段，另外，铁矿石目前仍处于贴水结构，对盘面支撑较强，铁矿石产业内部没有明显矛盾，支撑铁矿石一直保持较强。截止9月15日01合约最高触及881.5元/吨，主力掉期最高触及123.75美元，美元指数最高触及125.6美元。现货唐山地区PB粉有968元/吨成交，山东地区950元/吨成交，均为年内较高的位置。但进入9月下旬，焦炭(2384, -25.00, -1.04%)第二轮提涨落地，钢厂点对点利润继续被压缩，后期成材端的压力也逐步增加，山西地区钢厂有减产消息，市场对成材后期负反馈的压力增加，叠加随着补库接近尾声，以及临近双节假期，盘面资金避险情绪，市场有所回调，但短期规模性自主减产仍难以看到，铁水产量仍在高位运行，市场情绪仍并不过度悲观，尤其现货价格相对盘面较坚挺，基差小幅走阔。截止9月28日，山东地区PB粉成交941元/吨。进入中秋国庆假期期间，外盘整体波动不大，内盘休市，现货成交无成交。假日归来后前两个工作日，无盘面参考，现货成交较冷清，港口现货价格小幅走弱一点。10月9日节后盘面开市以来，在产业内部成材端需求较差以及钢厂亏损不断增加情况下，负反馈声音增多，外围市场风险释放，美元指数走强等均利空国内大宗，在市场预期之下出现一定回调，但目前市场关注点是10月份负反馈会不会继续扩大？铁水产量下降幅度到底有多大？大家都看十月份有回调，那么回调的幅度到底有多深？下面我们简要分析一下。

　　基本面概述方面：供应上：目前供应端逐步进入季节性旺季，但发运在上周发运季末冲量后本周出现明显回落，目前短期内供给端矛盾不明显，但后期发运逐步增大，到港或有稳步抬升。其中目前10月份到港未出现明显增量，叠加疏港高位，港库存延续去库，目前总库存量已经降至同期的最低水平。澳矿库存仍持续去化，不断创下近年的新低，部分品种较紧俏，而巴西矿虽未连续累库，但其库存量仍处于近年同期的高位，且在季节性较高供应的情况下，后续仍存小幅累库压力，但在铁水难有较大下降情况下，港口累库幅度较小。非主流矿近期去库效果也较好，尤其目前低品资源在钢厂低利润下受钢厂青睐。整体上铁矿自身基本面仍尚可。

　　港口现货以及美元现货：九月份主要在双节补库的带动下，钢厂补库需求较好，支撑铁矿石现货成交量，港口现货成交活跃度较好，另外，随着价格重心有所上涨，期现价格同步较强，贸易商出货情绪较强，以及远期点价成交活跃度均有支撑，本月现货成交量环比上月有所上涨。9月份从钢厂的实际需求可以看出，成交主要集中在主流高低品为主，尤其低品资源印粉，超特，SP10粉，巴粗等成交较好。由于9月份中品价格上涨较多，性价比有所走弱，钢厂更青睐于高低搭配为主。另外，9月份远期现货市场价格整体有所偏强，价格重心上移。9月份整体进口利润环比上月较弱，尤其月前期各品种倒挂居多，但月下旬随着美金价
格下降，现货坚挺，进口利润有回归，整体成交集中在两拓资源，整体溢价先强后稍显趋弱。市场关注度集中在折扣资源以及低品资源为主，折扣坚挺。

　　目前十月份节后归来，盘面走跌，钢厂多观望居多，目前钢厂补库力度一般，补库较谨慎，港口现货成交较弱，但后期节后刚需补库仍或有支撑，尤其对低品以及折扣品种资源需求较好。而节后归来美元现货市场方面，由于有较好落地利润的支撑，成交活跃度较好，市场对11月的资源关注度较高，成交价格也较坚挺。

　　钢厂利润和成材方面：目前钢厂利润方面，焦炭价格和铁矿价格相对坚挺，成材端偏弱，远不及原料价格，明显九十月份钢厂利润有所继续压缩，钢厂利润已连续数周下跌，钢坯、螺纹、热卷(3730, 1.00, 0.03%)，中板等几乎全品种均有亏损，不同区域亏损幅度不同，部分内陆地区的钢厂亏损压力更大，但沿海地区钢厂压力相对较小，不足以规模性减产发生。后期需要关注成材端的压力情况，10月份已经有一小波负反馈发生，目前铁水产量开始回落，关注铁水产量下降的斜率，短期根据不同区域钢厂的检修情况看，更多还是以轧线检修居多，铁水产量大幅下降或难有看到。目前已经进入10月份，成材的需求进入最后的旺季验证阶段，目前看或难有较大期待，另外，市场上对于四季度出口下降的预期也是比较明显，还有按照往年的话10月份，也容易有预期落空或者采暖季限产政策提前出来等等。铁矿石需求有边际转弱的预期。后期需要持续关注钢厂的生产情况和下游成材的实际需求情况。目前钢厂利润和成材端情况是对铁矿石最大扰动因素。

　　综合来看，需求端，部分区域焦炭第三轮提涨，叠加铁矿价格相对坚挺，实际钢厂点对点利润环比继续被压缩，部分地区，不同品种均有亏损增加，成材端矛盾逐步积累，10月份已有小波动负反馈发生，目前铁水产量已经见顶回落，后期对铁矿石需求有减少预期增加，后期铁水产量下降的斜率是市场关注点。供应端方面，随着发运端逐步增加，后期到港量或将有所回升，尤其在高位价格之下，非主流矿发运积极，整体10月份供应呈增加态势，但本周在前期冲量后有所回落。目前节后钢厂补库情况下，10月中旬之前港口库存或有难有累库，但在钢厂检修负反馈预期下，10月下旬港口库存或逐步累库。另外，成材端方面，但整体成材产量高位，叠加唐山地区钢坯带钢等持续累库，成材需求在当前传统旺季下并没有超预期表现，下游成材的实际情况以及钢厂利润情况或抑制铁矿价格。目前废钢价格下降，铁水性价比继续减弱。另外，宏观氛围多变以及政策扰动对矿价仍有影响。后期需要关注钢厂实际生产情况以及下游成材需求情况。预计10月铁矿石市场或将整体震荡偏弱为主，价格重心或有小幅下移。