全球显性库存持续反弹令市场情绪担忧 铜价承压

研报正文

消息面

1、中国国家统计局周三公布的数据显示，8 月份，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，工业生产稳步回升，企业利润恢复明显加快。1-8 月份，全国规模以上工业企业营业收入同比下降 0.3%，降幅较 1-7 月份收窄 0.2 个百分点。其中，8 月份企业营业收入在连续三个月下降后首次实现增长，由 7 月份同比下降 1.4%转为增长 0.8%，为利润由降转增创造了有利条件。1-8 月份，规上工业企业利润同比下降 11.7%，降幅较 1-7 月份收窄3.8 个百分点，回升明显加快。其中，8 月份规上工业企业利润同比增长 17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。市场还在等待本周稍晚将公布的中国制造业采购经理人调查，将重点关注新订单和出口订单。

2、据外电 9 月 27 日消息，在全球制造业放缓的背景下，因库存增加和需求担忧持续，伦敦铜期货价格达到至少 1994 年以来的最大正价差。

3、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：让数据来决定我们是否需要采取更多行动。有可能中性利率已经上升了。仅仅是油价上涨不会成为进一步加息的理由。希望我们已经在利率方面采取了足够措施，但我们不知道。我预测 2024 年基本上将维持利率不变。

4、周三，由于美国经济显示出超过其他国家的势头，美元指数续创10 个月新高，最终收涨0.49%，报 106.71。美国 10 年期国债收益率美盘中大幅拉升，续创16 年来新高，收报4.613%，提振了美元买盘。非美货币集体承压，欧元兑美元汇率回落至 1.05 下方，为1 月以来首次。日元兑美元汇率最深跌 0.5%至 149.77，为去年 10 月中旬以来的最低水平。

5、现货铜较三个月期铜的贴水在周一触及 31 年最深后有所收窄。交易商称，这是由于LME系统有大量仓单金属。不过，LME 注册仓库铜库存上升也是一个不利因素。自7 月中旬以来，铜库存增幅超过 200%，达到 167,850 吨，创 2022 年 5 月以来最高。

美联储部分官员近期不断释放超预期鹰派言论推动美元加速上涨，施压铜价。加之，国内方面由于面临国庆假期，终端企业需求也有所放缓。与此同时，全球显性库存持续反弹令市场情绪担忧。后续关注节前备货情况。此外，假期间美国将公布就业等关键数据，提醒投资者谨慎持仓过节。