新季收割开启 玉米价格“危中有机”

9月，新季玉米(2579, 29.00, 1.14%)上市逐渐增多，丰产预期不断增强，玉米现货价格快速回落，截至月末全国现货均价报2840元/吨，较上月下跌40元/吨。期货价格下跌则更为明显，近月合约单月下跌超过100元/吨。

10月份新玉米将全面上市，价格有进一步回落空间，不过本年度收割期降水偏多，有影响新季收割和品质的可能，因此天气情况仍需要重点关注。

新季上市价格走低

8月底双台风突袭玉米主产区，市场对新季玉米生产情况产生了担忧。但随着时间推移，9月份玉米主产区天气情况较理想，大部气温较常年同期偏高1～2℃，日照时数接近常年同期或偏多，气候条件利于玉米灌浆成熟和产量形成。并且本年度较多的降水使得未受灾地区玉米生长情况明显优于去年，丰产预期不断积累，有机构预测本年度整体产量将增长3%左右，主要源于单产的提升。目前东北产区和华北黄淮产区南部玉米已开始少量上市，品质表现不错，企业压价意图明显，现货价格快速回落。目前华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格在2800~2900元/吨，较上月下跌    100~120元/吨；黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2540~2650元/吨，普遍下跌100元/吨左右。

饲料生产维持高位

饲料工业协会数据显示，8月全国工业饲料产量2878万吨，环比增长6.1%，同比增长5.9%。玉米下游饲料需求依然较为可观，不过由于芽麦、糙米等替代品的使用，8月配合饲料中玉米用量再次同比下降8个百分点，占比降至22.8%。不过9月份随着小麦价格回升及芽麦货源减少以及定向水稻拍卖即将结束，10月份饲料中玉米用量占比预计将明显回升。

养殖规模方面，8月全国能繁母猪存栏数4271万头，环比微降0.7%，同比下降1.92%，为4100万头正常保有量的104.2%，母猪存栏去化较慢，推测生猪养殖规模依然较大。

生猪价格方面，随着节日备货逐渐结束，9月全国生猪平均价格再次回落，截至月末跌至16.24元/公斤，较上月下跌4.7%，养殖利润也回落至盈亏平衡附近。生猪养殖产能去化进程缓慢，结合整体消费逐步恢复，第四季度饲料养殖板块对玉米需求仍然较有保障，当前饲料企业库存处于低位，随着原粮价格回落和时间推移，企业集中采购将有望让价格止跌回稳。

深加工开机率回升

9月，玉米深加工产品消费旺季逐步来临，产品走货持续改善，企业开机率持续回升，目前接近55%水平。不过由于原料玉米价格下跌明显，深加工产品价格也出现明显回落，企业加工利润也回落至盈亏平衡附近。

价格方面，淀粉(2929, 28.00, 0.97%)全国均价报3336元/吨，较上月下跌54元/吨；蛋白粉报6480元/吨，较上月下跌550元/吨；DDGS报2900元/吨，较上月下跌300元/吨。四季度至春节前通常是玉米深加工产品消费旺季，随着原料价格下跌，深加工产品价格竞争优势改善，企业玉米采购需求也将会持续，将限制玉米价格回落空间。

进口维持平稳

本年度我国玉米进口有所减少，1~8月玉米进口量1491万吨，同比减少11.9%。减少的主要是美国份额，由于今年我国新开辟了巴西进口渠道，并且其价格较美国玉米更具优势，因此新增份额主要为巴西玉米，1~8月我国进口巴西玉米达257万吨。同时，我国1~8月仍有500多万吨的乌克兰玉米进口量，似乎俄乌冲突和国际乱局对我国玉米进口并未产生实质影响。并且本年度虽然玉米进口量有所减少，但是小麦、大麦进口增幅明显，1~8月我国小麦进口量943.4万吨，同比增加约52%；大麦进口量620万吨，同比增加53%。因此总体玉米及替代品方面进口情况基本与去年相当。

减产炒作失败期价下跌

8月底台风使部分产区受灾，在减产预期下期货价格快速走强，但进入9月，基层情况逐步得到更全面的反馈，减产炒作破灭，期货价格开始快速回落，玉米主力2401合约几乎整月下跌，从2650元/吨快速跌破2600元/吨支撑关口，到9月25日跌至2570元/吨，全月下跌77元/吨，跌幅2.91%。10月随着新玉米继续上量，价格有继续下跌的可能，不过连阴雨也会影响后续玉米收割和晾晒，市场的不确定性增加。

10月迎来玉米集中上市期，丰产预期势必让价格出现新一波的下跌。不过，9月底华北地区持续降雨已近一周，未来仍有降雨过程，影响收割和晾晒，极有可能影响玉米品质和上量速度。而目前饲料企业和玉米深加工企业库存都处于较低位置，如果新粮上量不及预期，则存在价格阶段性回升的可能。并且新年度玉米整体供需格局依然存在缺口，因此如果明年上半年整个宏观消费恢复较好，则带来的玉米需求增长叠加可能出现的通胀环境，仍有望带动玉米价格走出强势行情。（原文刊登于2023年9月28日粮油市场报二版）