热点聚焦 | 集运指数（欧线）：放量增仓大跌

今日（9.26）集运指数（欧线）期货再度大幅跳水，截至15：00收盘，EC2404报收773.7点，环比昨结下跌9.99%，基本跌停。主力合约持仓方面，资金连日增仓下打迹象明显，收盘时总持仓53426手，环比昨日增11557手，日成交量高达268344手，成交持仓比较高。现货方面，上海航运交易所9月25日公布数据显示，集运指数（欧线）现货标的报收704.62点，环比上周下跌9.7%；相关的集运指数（美西线）现货报收1236.87点，环比上周上涨3.2%。

图1 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）


数据来源：上海航运交易所、国海良时期货研究所

9月以来欧线、美线集运指数走势出现明显分化，前者逐周走低出现下破，而后者震荡走稳。这也和欧洲区疲弱的经济表现关联紧密。9月欧元区Markit PMI初值47.1，制造业PMI43.4低于预期，且已连续15个月低于荣枯线。欧洲地区商品进口需求可能持续低迷。8月中国出口欧盟箱量约80万TEU ，环比下降16.32%，同比下降33.71%， 旺季不旺特征显著。

虽然近期由于缺少货量，持续看到大型船运公司采用停航的手段来减少有效运力，支撑运价，但是主动削减供应以匹配弱需求着实是弱基本面下的无奈之举，只能起到短期支撑作用，难以作为上行驱动。且货船停航需要考虑运营成本问题，难以长期解决供过于求局面。

今日（9.26）的大幅下跌一方面是弱现实对期货端乐观预期升水的向下牵引，另一方面是提前反映四季度传统淡季的弱需求忧虑。考虑到运价的持续下探之后，已处于部分班轮公司成本线之下，班轮公司寡头阶段性强制提价的可能性有所增加，十一假期后若班轮公司囤积的货量充足，运价提涨可能落地。从更长期的角度来看，欧洲区经济的脆弱性愈发明显，而根据Alphaliner的市场供需增长预测，今年运力供给将增长8.2％，高于需求增长的1.4％，2024年运力供给成长9％，高于需求成长为2.2％，集运市场供过于求局面难以转变，建议关注反弹后的反套布局机会。

文章来源：国海良时期货