Mysteel解读： 3季度玉米淀粉下游表现良好 行业库存去化明显

截止到9月中旬，玉米(2685, 6.00, 0.22%)淀粉(2990, 18.00, 0.61%)下游重点行业的开机与产量数据整体表现良好，整个3季度的消费情况基本明朗且定型，尤其是箱板纸/瓦楞纸行业更是有“淡季不淡”的 强劲表现；淀粉糖则是在旺季均有同比与环比均明显增量的表现；以此在很大程度上带动了玉米淀粉行业库存的去化，尤其是东北区域行业库存的快速降低。

一、果葡糖浆季度产量对比

图1 2020-2023年1-3季度国内果葡糖浆季度产量对比

2023年1季度果葡糖浆产量为75.33万吨，同比增加7.01万吨；2季度产量为94.07万吨，同比增加10.54万吨；3季度预期产量106.2万吨，同比预期增加6.1万吨。1-3季度果葡糖浆总计产量预期为275.6万吨，累计同比预期增加23.65万吨，预期增幅9.38%；果葡糖浆的产量增加在一定程度上得益于白糖(7051, -6.00, -0.09%)价格高企对于果葡糖浆消费的替代效应，另外果葡糖浆作为基础食品、饮料等商品的基础原料，收到居民消费降级的影响程度并无过深影响。

二、瓦楞纸季度产量对比

图22020-2023年1-3季度国内瓦楞纸季度产量对比

2023年1季度瓦楞纸产量为435.36万吨，同比降低31.02万吨；2季度产量为560.25万吨，同比增加45.45万吨；3季度预期产量530.2万吨，同比预期增加93.57万吨。1-3季度国内瓦楞纸总产量预期为1525.63万吨，累计同比预期增加108万吨。

三、箱板纸季度产量对比

图2 2020-2023年1-3季度国内箱板纸季度产量对比

2023年1季度箱板纸产量为639.59万吨，同比增加6.28万吨；2季度产量为743.51万吨，同比增加64.26万吨；3季度产量预期为720万吨，同比预期增加109.38万吨；1-3季度国内箱板纸总产量预期为2103.1万吨，同比预期增加179.92万吨。

四、玉米淀粉行业库存对比

截至9月13日，2023年第37周全国玉米淀粉企业淀粉库存总量78.3万吨，较上周减少1.7万吨，降幅2.13%，月降幅13.1%；年同比降幅12.71%。整个行业库存去化同比明显，且目前的库存结构表现突出特点是，渠道库存体量明显小于去年，同时仓单货源也相对偏低。

综上来看，玉米淀粉行业经历了3季度需求端的有效支撑、行业库存的持续去化之后，未来玉米淀粉行业的发展将更加健康有韧力。