尿素上冲遇阻 僵持显现跌势

　　就在国内尿素基本面偏强运行，价格继续上冲之际，周末保供的消息给市场浇了一盆冷水。虽然紧跟着印度发布了新一轮的进口招标，但这似乎已经无法给国内带来支撑。而短时的基本面并无明显变化，但保供稳价的压力之下，主流区域企业的价格陆续见下调，市场在这种多空情绪转变中，采购节奏发生转变，预期的跌价行情提前来到。

　　图1 山东地区尿素价格走势图

　　日产低位运行 未见累库迹象

　　早期我们一直认为行情上行空间有限，一个是认为新增产能会陆续投产，而实际部分推迟到了9-10月，另一个就是日产会一直偏高同期运行。但实际发展来看，从8月中旬预估的日产，到9月第一周日产的实际发展，比预期少了万吨左右的水平，并且日产有近半月时间低于同期水平。所以在一些消息的引导下，可能不少觉得本周库存应该是累库趋势，但实际日产持续偏低运行，再加上需求和出口的正当时，以及可能有些区域的发运不畅，所以短时并未见到累库迹象的出现。据隆众最新数据统计，本周企业库存总量22-33万吨，较上周减少2.25万吨。

　　图2 尿素行业日产走势对比图

　　工业刚需持续 农业进展一般

　　虽然尿素价格一直居高不下，但随着时间推移，国内需求也是呈现增加之势头。尤其是复合肥，氮磷钾行情的上涨带动了复合肥成品的销售，而时间节点也到了复合肥秋季肥的生产高峰期，所以尿素用量明显增加，且高于了同期水平，而基于尿素价格的走势不稳和高价的风险性，下游工厂的采购多是每周谨慎按需的心态，而对标往年的生产，这个需求预计还能持续到下旬前后。与此同时，主流区域农业的秋季肥市场，以及东北区域的原料采购也会陆续有采购行为，但同样考虑到时间和价格等原因，进展可能时明显时放缓。不过即便如此，需求也比8月见好转，内贸走货在增加。

　　图3 样本区域复合肥企业尿素用量走势图

　　出口仍在扫尾 后续支撑有限

　　根据上一轮印标9月26日的出口船期，再考虑到法检周期，9月10-15日期间所供货源要陆续到港，因本次中标量较大，主流区域近港企业仍会面临到出口的补单需求，原本这还是利好支撑，但随着出口消息面的影响，这一支撑下降，而企业多以前面的订单发运为主。也就是短期来看，出口的仍在发运，仍占据了一部分现货产量，导致现货资源短时还是紧张状态。

　　而以上的几点，也是我们曾一直反复强调的，基本面短时偏强，现货行情未到跌价的时间，所以虽然消息面之下未来预期较差，但现货还是以坚挺态势对待。不过这个跌价的时间点，随着主流区域价格的主动或者被动的下调，行情下跌也已经提前到来。接下来，日产的快速提升，会继续增加这个价格下跌的趋势。不过，我们依然可以看到，在库存水平偏低运行的情况下，因为工农业或者储备性的需求叠加，可能还会有阶段性的缓冲行情出现。