和合期货实控人林强失联 疑涉结构化城投债

　财联社8月31讯（编辑 陈侃迪）期货资管圈又出贪腐案例。据媒体报道，8月30日，和合资产管理有限公司（简称“和合资管”）发布了一则公告，因林强无法取得联系，和合资管将成立临时领导小组，为保证运转，任命王某为组长，高某、乌某、朱某、洪某、吴某、穆某为委员，主持相应工作。

　　据媒体引用相关人士说法称，林强的突然失联可能与债券结构化有关，或参与了行贿受贿。

　　曾是和合期货董事，2021年获选“陆家嘴金融城十大杰出青年”

　　根据公开资料显示，林强毕业于上海交通大学国际经济与贸易专业，获得上海交通大学EMBA硕士学位、北京大学DBA博士学位。林强拥有十五年金融行业从业经验，曾任职于国泰人寿、国金证券、国金基金等大型金融机构。2021年还获选“陆家嘴金融城十大杰出青年”。

　　据天眼查显示，林强曾于2020年3月担任和合期货有限公司董事，于2021年12月辞去董事职务。投资了宁波宽客鼎鑫投资合伙企业、巩义市小蚂蚁文化传播公司、和合首创投资管理有限公司、全资控股上海聚拢投资管理有限公司。还担任过上海瑾荣信息技术有限公司监事。

　　据了解，和合期货成立于1993年4月，目前三大股东分别是山西吉达工程有限公司、深圳市御金中坤股权投资基金管理有限公司、上海益恒投资管理有限公司。其中，御金中坤、益恒投资曾分别持有上海和合企业管理有限公司49%、41%的股权，后者曾持股林强名下和合首创36%的股权。

　　此前，据界面新闻报道，林强是债圈大佬余雷的重要代销渠道之一。而余雷于今年4月因结构化发债等问题而被纪检调查失联。

　　余雷是谁？和结构化城投债有何联系？

　　据期货协会数据显示，80后的余雷曾是中原期货资管部的一名投资经理。不过除担任中原期货职务之外，他私下还参与了结构化发债并从中收取费用。

　　今年1月13日，证监会对私募资金管理规则进行修订，意味着监管层对结构化发行限制在增加。在进一步深入各大城投债“网红”地区开展清查中介、追缴违规得利行动中，余雷的大网也逐渐浮出水面。2022年，湖南湘潭开启融资化债领域反腐、政府性融资领域非法获利追缴专项行动，湘潭县建设投资有限公司多名高管及负责发债的专人先后被查。

　　何为结构化发债？风险又在哪里？

　　方正证券在一份研报中表示，结构化发行债券是发行人借助多方（过桥方、中介机构）以自筹资金直接或间接认购拟发行债券的行为。其本质是发行人通过自行购买的行为降低市场资金参与度，使债券具有低于市场公允水平的票面利率，从而使得债券认可度更高的表象，进而降低债券融资难度。部分市场认可度较低，直接发债难度大的发行人会考虑通过结构化发债协助债券发行。

　　结构化发行中的自购债券行为会导致发行人实际融资金额低于债券发行额。结构化发行中为吸引投资者而存在的各种收益承诺、协议和额外中介费用会导致发行人实际融资成本不低。

　　研报还表示，其对2023年1月31日全市场存量城投债进行统计，识别可能涉及结构化发行的城投债券共计3147只，债券规模2.1万亿元，数量和规模占比分别为16%和15%。具体来看，私募债券可能涉及结构化发行的占比较高。青海、黑龙江、贵州、广西和辽宁五个地区可能涉及结构化发行城投债券数量占比超过25%。

　　在风险方面，方正证券表示，对于城投平台而言，在不发生系统性金融风险大背景下，结构化发行短期内对城投债兑付的影响相对较小。从中长期视角看，城投平台融资成本需要进一步压降，并且需要降低对结构化融资的依赖。

　　申请新加坡身份但仍被纪检带走，曾操盘长安基金股权交易

　　余雷涉及热点事件较多，其中之一，即与近期长安基金股权转让有所关联。

　　财联社此前报道显示，长安基金股权转让令市场颇为关注，据知情人士透露，本次股权转让是由长安基金董事、前证监会官员、景林投资前董事长兼总经理高斌牵线，景林通过股权上的操作，将长安基金股权转手给一家专事结构化发债的私募。

　　6月中旬，市场传出景林前董事长高斌被带走并失联，并已从景林离职。财联社记者了解到，长安基金股权交易背后操盘人或是债券“大佬”余雷，他名义上在某期货公司担任资管业务债券投资经理，私下同时通过股权代持多家投资公司，还暗自利用行业资源，做结构化债谋取利益。

　　此次接盘长安基金股权的，背后或是一家名为上海寰财私募基金管理有限公司（简称“上海寰财”）的私募机构，虽然公开资料里上海寰财与余雷并无关联，但据业内人士指，他在债市操作中与许多私募、机构有关，上海寰财也是余雷串联的主要私募之一。

　　据了解，余雷本人已拥有新加坡身份，国外回国后曾申请从中原期货离职但未被批准。随后郑州审计部门发现余雷城投发债的腐败情况，于2023年4月余雷被纪检带走调查，从此失联。