油脂：天气是关键，双报告多空互现！

市场回顾

　　期货方面，上周市场主要围绕着油脂油料双报告进行。BMD主力十月合约周度跌幅3.7%，CBOT大豆(5041, 6.00, 0.12%)周度跌幅1.9%，CBOT豆油周度跌幅2.1%CBOT，豆粕(3884, -22.00, -0.56%)周度跌幅2.3%。

　　国内呈现跟跌走势，棕榈(7518, 130.00, 1.76%)油跌幅超2.5%，菜油跌2.4%，豆油跌幅2.1%。现货方面，国际市场现货呈现下行跟随趋势。

　　马来报告超预期，多空集中于产量

　　棕榈油方面，马来方面周三MPOB月度报告，报告多空混杂其中出口需求环比增幅15.5%，超预期。

　　利空点主要集中在产量端7月环比增产11.2%至161万吨，这是本年度首度超过160万吨，并且市场预期后续更好的产量恢复。

　　美豆单产下调，中国大量采购巴西大豆

　　豆系方面，上周五USDA公布8月WASDE，其中最重要的美豆单产本次下调至50.9蒲/英亩低于市场预估中枢51.3蒲/英亩，总体平衡表调整比预期更紧，但是由于七月底的降雨市场交易的预期单产大幅抬升。

　　南美方面，中国大量采购9月巴西大豆支撑巴西贴水走高，巴西当前销售进度73%，环比落后2%，在9月巴西种植前会有压力出来。


　　豆油提货需求向好，仍然小幅去库

　　国内库存方面，三大油脂合计库存周度环比降约5万吨。其中豆油由于终端提货需求好，即使在高压榨开机背景下，仍然小幅去库。

　　根据后续大豆进口预期，豆油库存有望在 8月见到阶段性高点。棕榈油方面8月到港数量仍然偏多，但是存在到港峰谷期，近期仍然看增库存。菜油方面没有明确驱动等待新季菜籽进口预期及兑现。


　　上周油脂市场围绕双月报进行，其中本次的MPOB 报告 180万吨库存预期再度落空，并且前期市场质疑的上月创纪录的马来国内消费本次并未大幅调整。

　　出口环比持续向好但是市场可能将更多的注意力放在产量端超预期的恢复，前期马来产量恢复总体不及预期，但是自 7月产量超160万吨，市场重新调整马来年度产量预期。USDA8月报告的单产及库存下调幅度并没有过分惊艳市场，关注后续天气。


　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）