螺纹钢期货延续回调走势 铁矿石走势维持区间整理

期货方面：本周螺纹盘面在空头主力小幅增仓驱动下，延续上周回调走势。截止周五，螺纹 10 合约收于 3691 元/吨，环比上周下跌45元，周跌幅 1.2%。

现货方面：本周螺纹主流地区价格继续出现明显下调，整体成交一般。截止周五，全国螺纹平均报价下调65 元至3761 元/吨;其中上海地区螺纹价格下调 20 元至 3700 元/吨;北京地区螺纹价格下调70 元至 3630 元/吨;天津地区螺纹价格下调80 元至3630元/吨;广州地区螺纹价格下调 10 元至3930 元/吨。

基 本 面：供给方面：全国 247 家钢厂高炉开工率83.80%，环比增加0.44%，同比增加 7.56%;高炉炼铁产能利用率91.03%，环比增加0.98%，同比增加 9.81%;全国 87 家电弧炉钢厂平均开工率74.12%，环比增加 1.86%，同比增加 16.78%;电弧炉平均产能利用率52.58%，环比增加 1.76%，同比增加7.77%。螺纹周产量环比减少 4.11 万吨至 265.67 万吨，同比来看仍处于低位水平。

短流程钢厂：华东地区电炉测算成本3858 元，环比上周减少18元，螺纹电炉利润亏损 347 元，环比上周增加2 元。本周电炉开工率继续小幅上升主要原因是：华南广西区域一电炉厂于30日复产;西南贵州区域一电炉厂于1 日复产;西南四川区域一电炉厂于 2 日复产;华中湖北区域一钢厂于3 日复产;华东江苏一钢厂因有利润空间，于 8 日复产，另福建区域某电炉厂延长检修时间。

部分钢厂前期停产时间较长，恢复正常生产后逐步提升生产效率，增加生产时间，但依旧处于错峰生产状态。目前钢厂废钢到货量及库存量有小幅增加，供应状况较前期有明显改善。

长流程钢厂：目前华东地区粗钢测算成本3387，环比上周减少41 元，螺纹高炉利润盈利 124 元，环比上周增加21 元。本周高炉开工率以及产能利用率继续略微增加，随着近期原料端成本价格开始有所回调，短期部分地区钢厂高炉利润仍维持一定盈利水平，预计短期钢厂继续减产幅度不会太大，钢材供应量将保持维稳运行。

需求方面：本周螺纹建材成交量以及螺纹表观消费量变化幅度不大，其中全国建材5日平均成交量环比增加1.61万吨至14.35万吨;螺纹表观消费量环比减少2.55 万吨至244.09万吨，从绝对量来看，建材成交量以及螺纹表观消费量仍处于同期相对低位。

库存方面：本周五大钢材品种以及螺纹库存继续小幅累库。截止周五，螺纹总库存环比增加21.58 万吨至815.93万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍低于同期均值水平;其中螺纹社库环比增加 13.09 万吨至 610.67 万吨，厂库环比增加8.49万吨至 205.26 万吨。

基差方面：截止周五，全国螺纹现货均价升水螺纹10合约70元，环比上周收缩 20 元，螺纹基差自去年8 月中旬以来至今持续维持收缩走势，目前基差位置处于均值水平之下。结合季节性走势可以看出，后期螺纹基差开始扩张的概率较大。

综合研判：

供给端：短流程钢厂方面，本周电炉开工率继续小幅上升主要原因是：华南广西区域一电炉厂于30 日复产;西南贵州区域一电炉厂于 1 日复产;西南四川区域一电炉厂于2 日复产;华中湖北区域一钢厂于 3 日复产;华东江苏一钢厂因有利润空间，于8日复产，另福建区域某电炉厂延长检修时间。

部分钢厂前期停产时间较长，恢复正常生产后逐步提升生产效率，增加生产时间，但依旧处于错峰生产状态。目前钢厂废钢到货量及库存量有小幅增加，供应状况较前期有明显改善。而长流程钢厂方面，本周高炉开工率以及产能利用率继续略微增加，随着近期原料端成本价格开始有所回调，短期部分地区钢厂高炉利润仍维持一定盈利水平，预计短期钢厂继续减产幅度不会太大，钢材供应量将保持维稳运行。

需求端：本周下游终端需求以及建材投机需求变化幅度不大，从绝对量来看，建材成交量以及螺纹表观消费量仍处于同期低位水平。库存方面，目前五大钢材品种以及螺纹库存继续出现小幅累库，从绝对量来看，螺纹库存持续低于同期均值水平。技术面，从螺纹 09 合约日线级别来看，目前该级别仍处于调整走势中，短期维持区间整理概率较大，关注 3650-3850 区间。

总体来看，目前局部地区钢厂高炉利润仍保持一定盈利水平，预计短期钢厂减产幅度不会太大，钢材供应量将持续维稳恢复;需求端短期恢复比较缓慢，整体需求承压依然明显，短期螺纹供需面边际改善空间有限，结合技术面来看，短期螺纹盘面维持区间整理走势概率较大。

【铁矿(725, -3.00, -0.41%)石】

期货方面：本周铁矿主力从 2309 合约切换至2401 合约，在多头主力大幅增仓驱动下，维持小级别反弹走势。截止周五，铁矿01合约以 739.0 元/吨收盘，环比上周上涨13.5 元，周涨幅1.86%。

现货方面：本周进口矿主流品种价格开始涨跌互现，而国产铁精粉价格普遍小幅下调，整体成交一般。截止周五，青岛港61.5%PB粉报价下调 8 元至 842 元/吨;天津港61.5%PB 粉下调2 元至865元/吨;青岛港 62.5%PB 块报价上调6 元至941 元/吨;唐山66%精粉价格指数下调 25 元至 1058 元/吨。

基 本 面:供给方面：截止 7 日，澳巴铁矿发运总量2280.7 万吨，环比减少 385.0 万吨。澳洲发运量 1688.1 万吨，环比减少166.5万吨，其中澳洲发往中国的量 1335.9 万吨，环比减少112.7 万吨。

巴西发运量 592.7 万吨，环比减少 218.5 万吨。从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量开始低于至同期均值水平。45 港到港总量1867.4万吨，环比减少 166.5 万吨;北方六港到港总量为951.1万吨，环比减少 16.7 万吨。从绝对量来看，目前澳巴铁矿北方六港到货量持续低于同期均值水平。

需求方面：目前 45 港日均疏港量316.85 万吨，环比增加16.10万吨，绝对量来看，目前仍处于同期高位水平;247 家钢厂日均铁水产量 243.60 万吨，环比增加 2.62 万吨，同比增加24.93万吨，绝对量来看，目前仍维持同期相对高位。

库存方面：截止 11 日，45 港铁矿石库存继续小幅去库，目前库存11945.91 万吨，环比减少 344.45 万吨，绝对量来看，仍处于同期均值水平附近;国内钢厂进口铁矿石库存可用天数15 天，环比上周持平，绝对量来看，目前处于同期低位水平。

基差方面：截止周五，青岛港 pb 粉升水连铁01 合约103元，铁矿基差自去年 11 月初跌破震荡中枢以来，持续维持收缩走势，目前基差位置处于极大值附近，结合季节性走势可以看出，后期铁矿基差继续收缩的概率较大。

综合研判：

需求端：短期来看，钢厂日均铁水产量仍维持相对高位运行，随着下游终端需求持续承压，将制约铁水需求的反弹高度。

供应端：近期受澳洲港口检修以及巴拿马运河通行能力下降影响，澳巴铁矿发运量出现明显下滑，叠加港口到货量持续维持在同期均值水平之下，短期供应偏紧预期已在盘面完成兑现，关注后期澳洲港口检修情况以及巴拿马运力恢复情况。

技术面，从日线级别来看，目前铁矿 01 合约维持区间整理走势概率较大，关注 700-770 区间。总体来看，短期铁矿盘面受供应端扰动因素较大，而需求端随着下游终端需求持续承压，短期供需边际修复或将有限，结合技术面来看，短期铁矿盘面维持区间整理走势概率较大。

截止周五，螺纹 01 合约与铁矿01 合约比值5.04，环比上周收缩 0.13。从中长期基本面来看，假如下游需求持续释放不及预期，理所当然首先利空的是螺纹，但是从当前基本面情况可以看出，螺纹产量、需求、库存结构以及钢厂利润均处于历史同期中低位水平，所以供需边际继续减弱的空间不大;反而铁矿的到港量、需求以及港口库存位置均处于中高位水平，并且当前铁矿估值整体偏高，一旦市场交易负反馈逻辑，那么铁矿走弱螺纹的概率较大。此外从螺矿比技术面可以看出，目前已经回调至前期震荡中枢平台上沿，短期来看螺矿比继续下探空间比较有限。综合来看，在操作上关注5.0-5.2 区间支撑位。