合成橡胶期货上线，中国丁二烯产业链又添新芽

2023年上半年，国内丁二烯市场呈震荡下行走势；下半年，海外过剩丁二烯资源或将持续流向国内，预期下游产业对丁二烯市场形成弱支撑；顺丁橡胶期货上线在即，对顺丁橡胶及丁二烯市场注入新的活力，市场玩家将迎接新的挑战。



•上半年海外现货资源冲击国内市场，装置检修带来短期提振

• 顺丁橡胶期货上线，期现影响机制暂不明朗

•丁二烯供应仍偏宽松，下游合成胶产业或小幅支撑



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进入2023年，国内丁二烯产能扩张持续。盛虹石化，中石油广东(揭阳)，中石化海南，东明石化(劲海)，三江化工均在上半年投入市场，产能增加约62万吨/年。供应宽松格局下，国内现货价格下行。然上半年装置如中石化镇海、中石油辽阳、浙江石化、中化泉州、万华、赛科、大庆陆续检修，检修期间市场现货收紧，支撑价格阶段性提振。



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进入下半年，装置计划停车较少，两桶油或有几套装置在9-10月、12月投入检修。



进口来看，受海外需求较弱影响，上半年远洋及亚洲有部分过剩低价丁二烯资源流入中国。据ICIS数据显示，2023年上半年丁二烯进口量较去年同期增长了150%。下半年，随部分亚洲装置结束检修，第三季度一套来自越南Long Son的11万吨/年丁二烯装置预计投产，来自欧洲、美国、巴西以及亚洲其他地区的丁二烯或持续报盘。



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下游来看，据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2023年上半年，工业生产稳步恢复，汽车行业工业增加值继续保持两位数增长。6月8日，商务部办公厅印发《关于组织开展汽车促消费活动的通知》，其中提出举办“千县万镇”新能源汽车消费季，包括举办消费季系列活动、推动适销对路车型下乡、推动售后服务网络下沉、推动完善农村充电基础设施等。6月，商用车及乘用车产销均现环比增长。在此基础上，业者多预期下半年产业链下游对合成胶及丁二烯市场有一定支撑。



7月28日，丁二烯橡胶期货上市，本次上市的品种为顺丁橡胶中的BR9000。该品种与丁二烯的消耗比约为1:1.02。部分业者认为，顺丁橡胶期货上线后，其价格与原料丁二烯及橡胶加工利润或形成较强相关关系。



据ICIS供需数据库显示，虽顺丁橡胶占丁二烯下游近3成，丁二烯仍有相当比例的其他下游，如丁苯橡胶，ABS，丁腈橡胶，己二腈等。



另外，从历史来看，影响丁二烯价格波动的因素较多。首先，作为裂解装置的副产品，产品产量受自身盈利状况决定性低，主要参考乙烯裂解及下游的整体利润，供应端不确定性较大。其次，鉴于丁二烯保存、运输的特殊性，市场贸易有一定门槛，商业库存有限，当前国内罐容维持在2万吨左右，现货交易容易造成市场波动。第三，丁二烯市场目前的定价机制存在一定美金合约比例，内外盘相互影响。有业者表示，“丁二烯市场仍将由自身的供需面主导”。



但部分市场玩家则期待顺丁期货上线后，市场可能出现的新玩法。



“未来随着顺丁胶期货的上市，合成胶及丁二烯市场对于宏观面消息的敏感度将增强，可能走出一些原先较少出现的化工品和期市共振行情”，ICIS资深分析师孙黎佳表示。