夜读 | 在复杂的投资系统中获取稳定收益

投资市场是一个复杂的动态系统，事实证明，没有人能精确地预测投资市场。成功交易者只是分析预判市场走势，他从不与市场行情争论，仅仅根据市场状况作出反应。

华尔街著名财经作家埃德温·理费弗说过：“股市和战场一样，变换的只是武器，战略却是永恒的。”交易者要想在金融投资市场长期获得稳定盈利，战略与战术的选择尤为重要。一方面，“重势不重价”强调了顺势而为的战略选择很重要；另一方面，注重市场情绪、节奏、交易策略、交易计划等具体的战术选择更是取胜的关键。

拥抱必然性防范偶然性

自古就有“取智不如取势”“顺势而为”等诸多警示语言。什么是金融市场的大趋势呢？对有一些基本金融常识的期货交易者来说，或许迅速识别所关注期货品种的价格大方向并非难事，但大多数期货交易者进入市场后会忘记初心，忘记交易的真正目的，陷入预测陷阱，况且精准预测未来市场价格走势更是金融投资者的自然欲求。于是，“自作聪明”的人性使然，明天“会涨到哪里”“会跌到哪里”的问题和猜测也会充斥市场，引导投机者不断寻找精准答案。事实上，大多数交易者都犯了一个错误，即想用战术方法来解决战略上的选择问题。

经典的道氏理论早就将市场的运行规律分为三个级别：一是主流正向波，俗称牛市或熊市；二是次级逆向波，就是牛市中的中级调整，或熊市中的中级反弹；三是日间杂波，包含次级逆向行情以下的全部市场波动。针对第一级别的大趋势，成熟的长线交易者一般采取长期持有战略获取超额利润；第二级别的波动是市场对主流正向价格波动的干扰或修复，相对应的投资策略一般是中线“波段投资”策略；第三种的日间杂波是相对长期趋势无意义的价格波动，具有最大的随意性、不确定性和可操纵性，也是诱惑不成熟交易者进行频繁交易的诱饵，适合成熟的短线交易者进行区间操作获取价差收益。

当然，影响期货价格波动的不确定性因素无处不在，这进一步增大了鉴别市场处于什么级别的难度，尤其是判断相对次级的价格波动的难度。这就需要从战术上对交易策略、交易计划和资金管理进行具体的细节设置，这些交易策略、交易计划，包括止损、止盈的设定，恰恰是为了防范突发的偶然性事件。期货交易者长期精准预测市场是非常难的，但是用交易计划和资金管理等措施在战术上防范偶然性的意外风险却相对容易。因此，成熟的期货交易者在战略上会顺势而为，用右侧交易拥抱必然性，在战术上也敢于在低级别的逆向波中寻找同级别的左侧交易机会，并通过交易计划和资金管理防范突发事件风险。

洞悉市场情绪把握市场规律

人类非理性的“动物属性”是著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯解释二十世纪经济大萧条（1929—1933年源于美国的经济危机）的核心理念。而具有非理性特征的市场情绪所产生的市场力量，正是驱动恐慌性大幅波动的主要因素之一。因此，期货交易者要在战略上洞悉市场情绪，把握市场情绪变化的主要特征，这也是成功交易者捕捉市场机会的基本功。交易者一旦掌握了市场情绪的变化规律，就能抓住一些战略性机会，或者规避一些大的市场风险，从而在长线操作中保持头脑清晰，整体布局也会更加合理、完善。不成功的交易者则会放任自己的情绪，追逐符合自己偏好的价格信息，任性地追涨杀跌，时常在贪婪的狂热之后，迅速陷入被套牢头寸后左右两难（砍仓或持有）的恐慌中。成熟的期货交易者，必然习惯性地抑制冲动情绪，在别人的疯狂和贪婪中保持冷静和谨慎，细心观察，等待最佳机会的到来。

众所周知，群体心理的一致性是通过相互感染和盲从自我强化，再强化，再逐步从迷茫阶段进入分化、弱化阶段，最后迅速瓦解的过程。洞悉了市场情绪变化的主要规律，要想在期货交易中娴熟地加以运用，就需要在战术上和操作细节上认真斟酌和设计。成熟的期货交易者会在市场情绪的自我强化阶段坚定地持有与市场大趋势同向的头寸，在市场情绪分化、弱化阶段，适量进行减仓或对冲操作，而在市场情绪出现衰竭迹象的时候，果断了结手中头寸甚至进行反向操作。

市场情绪的衰竭阶段一般会出现大量对手盘止损出局的现象。比如，在连续几天的大幅上涨（下跌）后，一旦传出利多（利空）消息，市场再度出现跳空上涨（下跌），就基本可以确认市场进入了情绪衰竭阶段，成熟的期货交易者就会大胆地进行减仓或清仓操作。这也是一种战术上逆市场心理的操作。当然，对市场情绪的把握，需要充分利用过往经验，更加细微地观察和分析，更要有细致的交易计划和仓位管理，让战略和战术更加相得益彰，从而获取相对稳定的收益。

因此，真正成熟的交易者，不会道听途说，不会惊慌失措，更不会执着于各种预测指标。他们追求的是在战略上洞悉群体心理和市场情绪的变化规律，在战术上使用逆向思维，并提前制订好交易计划，在机会和风险来临时从容应对。

善用基本面分析巧用技术分析

投资市场是一个复杂的动态系统，事实也证明，没有人能精确地预测投资市场。成功交易者也分析预判市场走势，但他从不与市场行情争论，只是根据市场状况作出反应。而且大多数情况下，期货市场价格走势具有保持原有大趋势的惯性特征，交易者不必将大部分时间和精力放在对未来价格的预测上。但要提高盈利水平，宏观上的客观分析、微观上的战术设计也必不可少，需要在战略上对未来的价格趋势进行综合研判。

分析方法有基本面分析和技术分析两种。一般而言，基本面分析长于战略方向选择、短于战术搏杀，精于整体布局、拙于进出的具体价位抉择。因此，擅长基本面分析的交易者，一定要在战略上细致了解选定品种的基本面，发现主要矛盾，找寻具有必然性的投资机会。从基本面的主要矛盾出发，才能把握必然性。技术分析方法则可以通过图表呈现出来的异常波动，及时发现市场情绪的强化、弱化和转化状态，进而把握市场交易者心理，制订并执行交易计划，严守交易纪律，在战术上占据主动性。

总之，对期货交易者来说，重要的不是市场预测，而是如何稳妥地进行战略和战术的选择。战略选择属于慢变量等待，具有持续性且矛盾激化的必然性，而战术选择更多是为了应对偶然性。（作者单位：上海应用技术大学）

文章来源：期货日报网