卓创资讯【热轧板卷】：上半年供强需弱惨惨淡淡 下半年或震荡反弹

　　卓创资讯分析师李欢

　　【导语】2023年上半年，热轧板卷价格基本呈现1季度涨2季度跌的行情走势，且价格跌幅完全吞噬1季度上涨空间，带动上半年热轧板卷价格重心继续下移。下半年或有望一改颓势，行情呈现震荡上涨趋势。

　　2023年上半年热轧板卷价格先涨后跌，其价格趋势与卓创资讯在《2022-2023中国热轧板卷市场年度报告》中预测的价格趋势完全一致，市场如年报中预期般受到宏观经济局势、供需矛盾、库存周期等因素的影响。

　　2023年1-6月热轧板卷均价为3880元/吨，较2022年上半年均价4996元/吨同比跌22.34%。具体来看，2023年上半年热轧板卷最高价格出现在3月15日，为4423元/吨，较年初价格涨6.78%。长周期运行来看，热轧板卷目前行情仍旧处于自2021年高点以来的下跌行情之中。1季度价格上涨，为自2022年11月初开始启动，上涨行情共延续5个月，累计涨幅达18.36%。价格出现上涨，主要是因为消息面逐渐由利空转为利多，美联储加息暂停，国内促进汽车地产消费政策发力，带动市场心态转乐观，且原材料价格上涨，成本面对价格形成良好支撑作用。随后，上涨行情告一段落，热轧板卷价格自3月中段开始逐步进入下跌通道，且4-5月呈现加速下局面，行情转跌，主要是因为市场强预期落空，逐渐接受弱需求现状，驱动因素由宏观面回归基本面，供强需弱同步发力，带动价格快速下行。上半年最低价出现在5月末，为3747元/吨，较最高价跌幅15.28%，较年初价格跌9.54%。截至6月30日，热轧板卷全国均价最新价格为3901.75元/吨，较2022年末价格下跌6.27%。

　　上半年热轧板卷价格先涨后跌，主要受供需、成本、心态等因素的影响。

　　供应面：热轧月产处于历史高点，供应压力持续加码

　　由于热轧板卷进口量极低，2023年进口量仅占供应量的0.5%，因此重点分析产量变动情况。近三年热轧板卷月度产量对比来看，2023年热轧板卷产量持续处于近三年最高水平，据卓创资讯监测，2023年上半年热轧板卷累计产量14027.82万吨，较2022年上半年增加7.65%，供应增幅相对较高。最主要原因是产能的持续扩充带动产量被动增加，而2023年上半年钢厂平均盈利水平在80-100元/吨，带动钢厂保持相对偏高生产热情。高产则对市场形成偏高的供应压力，对价格形成较大的压制作用。

　　需求面：终端表现低迷，需求颓势难改

　　供应扩大的同时，需求却表现不温不火，就卓创资讯监测，2023年上半年，热轧板卷需求总量13303.41万吨，同比去年上半年同期增加1.02%，较供应量扩大的7.65%想去甚远，而需求的增幅主要来自于出口量的扩大，内需表现疲软。热轧板卷的各个终端行业表现来看，2023年基本呈现同环比持续下滑态势，以机械与集装箱为例。这两个下游占热轧板卷总需求量的20%，在终端需求中，这两个行业需求占比在70%左右，因此能够代表热轧板卷终端需求的变动情况。机械的代表挖掘机用钢情况来看，由于2023年基建与地产表现不温不火，从而对于机械类产品需求下滑，订单的不足导致机械产销同比下滑明显，具体数据来看，2023年上半年，挖掘机行业对热轧板卷需求量189.07万吨，同比去年同期下降5.18%。集装箱来看，在经历了2020-2021年井喷式发展后，集装箱行业自2022年开始逐渐遇冷，港口空箱堆积，市场对于新产集装箱需求量下滑，具体数据来看，2023年上半年集装箱对于热轧板卷总需求量在从而集装箱产销量下滑极为明显。终端行业产销不畅，传导至热轧板卷需求呈现低迷状态。

　　国内订单表现疲软，钢厂多将市场转向海外，加之汇率变化利于出口，使得2022年上半年热轧板卷出口量保持在高位水平，据海关数据显示，上半年1-5月热轧板卷累计出口量734.22万吨，较去年同期1-5月出口量506.27万吨增加45.03%，出口量的增加，一定程度上缓解国内需求不畅带来的需求压力，但出口增量相对较小，难以抵消供应增加带来的供应压力，因此市场供需差继续呈现扩大状态。

　　终端表现不佳致使热轧板卷需求低迷，而产量持续上行，使得2023年上半年热轧板卷供需差呈现喇叭口扩大状态，供强需弱同步作用于市场，带动卷价下跌节奏。

　　成本面：支撑坍塌，带动价格加速下跌

　　1季度原材料价格震荡偏强，高成本支撑价格逐步上行。2季度原材料价格逐渐失守，加入下跌行列，据卓创资讯监测，2季度原材料铁矿(845, 16.50, 1.99%)石价格最低745元/吨，较4月初最高价累计跌155元/吨，跌幅17.22%；焦炭(2208, 32.00, 1.47%)价格最低1770元/吨，累计跌幅28.34%。原材料价格的共同下跌，带动热轧板卷成本支撑坍塌，加速了2季度热轧板卷价格跌势。

　　心态面：需求预期破灭加速价格下跌

　　年初，市场对于2023年需求抱有乐观预期支撑价格上涨，随着需求持续未见起色，需求预期落空，市场心态悲观，贸易商低价出货，促进4-5月份价格下行。而6月份，随着利多消息集中释放到市场上，心态有所好转，带动价格呈现震荡反弹走势。

　　下半年行情或呈现震荡上涨趋势

　　需求预期回暖，成为提振价格的主要因素

　　以机械行业为例，具有明显的季节性规律，即一二季度产销呈现高位下滑趋势，而三四季度产销则逐步回暖。目前来看，2023年上半年机械行业延续前期的季节性规律，预计下半年将继续维持该局势。据此来看，7月份机械行业对于热轧板卷的需求将达到低点，随后逐渐好转。下半年叠加“金九银十”的旺季效应，预计热轧板卷需求或呈现逐步恢复状态。

　　下半年钢厂检修或增加，供应压力预期缓解

　　热轧板卷钢厂轧线生产存在季节性规律，就卓创资讯整合近18年以来热轧板卷月度产量变动情况可以看出，每年的1季度，钢厂在春节后逐渐提产，在6月份、11月份，产量下降，多为轧线集中检修停车。产量的规律性变动使得热轧板卷市场供应有迹可循，2023年热轧板卷产量基本符合季节性波动特点，就此来看，下半年整体市场供应（产量）变动幅度趋于平缓，因此预计8-9月，钢厂或有集中检修可能，减缓市场供应压力。

　　宏观预期乐观，心态带动行情上涨

　　当前国内经济依旧以“稳字当头、稳定发展”为发展核心，面对复杂严峻的国际环境，未来国内稳增长政策将进一步加码，推进国内终端领域发展持续稳定恢复。目前来看，市场对于2023年经济增速达5%信心充足，这意味着下半年宏观经济背景将好于上半年。

　　周期力量或带动行情偏强

　　库存周期角度来看，目前热轧板卷处于即将进入新一轮库存周期。热轧板卷作为大宗商品，其库存变动规律符合大宗商品库存周期变化。根据对库存周期轮转的判断，当下钢材将逐步转变到被动去库存的阶段，此阶段往往伴随着钢价的上行。因此从库存角度，预下半年行情或温和上行。

　　综以上几点，7月份或成为价格下跌过程中的转折点，随着需求好转，供应压力缓解，政策面加码，市场预期乐观，预计热轧板卷价格或震荡上涨。此番预测与卓创资讯《2022-2023中国热轧板卷市场年度报告》中对2023年下半年的预测趋势基本一致，不同的是，年报中预测7月份将成为行情止跌上涨的拐点，即7月份月度均值为下半年低点，而就目前市场表现来看，市场消息面带动上涨行情提前启动，因此行情自5月份已经完成触底反弹，下半年价格重心或保持上移趋势。具体价格来看，预计下半年均价在4108.33元/吨，较2022年下半年均价同比涨2.66%。全年来看，预计2023年全年均价在4116.9元/吨，较去年均价同比下降8.56%。

　　风险提示：美联储以及欧盟等地区加息行为，以及地缘因素成为最大不可控因素，另外极端天气带来的能源供需变化问题也将侧面影响行情。