卓创资讯【生猪】：上半年先涨后降，下半年或低位上涨

龙听

　　卓创资讯生猪市场高级分析师牛哲

　　【导语】2023年上半年，国内猪价涨后下滑，整体呈低位震荡走势。猪价长期处于磨底状态，除了生猪整体供应偏充裕外，终端市场消费能力有限也是掣肘猪价触底上涨的重要因素。下半年猪肉需求量或有所增加，但供需格局依旧偏宽松，预计生猪价格上涨空间有限。

　　2023年上半年国内生猪行情处于磨底阶段

　　上半年国内生猪价格呈小涨后震荡下滑走势，其走势与我们在《2022-2023中国生猪行业市场年度报告》中预测的大体一致。但由于供应较为充裕，而终端市场消化能力有限等因素影响，4-5月份国内市场进入磨底阶段，6月份在南方猪病的影响下猪价略有下滑，造成我们对于二季度的预测偏高。从相对水平来看，2023年1-6月份全国外三元交易均价14.62元/公斤，同比上涨2.98%；6月30日均价13.62元/公斤，较年初下跌4.56%。从长周期运行趋势来看，上半年价格整体处于近年中低水平。

　　2023年上半年生猪市场运行的高点出现在2月末，价格达到15.95元/公斤。1月份受元旦以及春节假期提振，民众消费意愿逐步回升，产品走货速度显著加快，猪价有所上涨。随后在二次育肥大量进场，以及屠宰企业持续入库的双重提振下，2-3月份猪价再度反弹。但由于终端消费疲态难改，无法支撑猪价继续冲高，4-5月份猪价进入磨底阶段，并持续在“14元”关口附近拉锯。6月份受南方猪病点发影响，部分地区低价小标猪大量出栏，对市场造成一定冲击，供需制衡格局被打破，猪价持续下探。

　　上半年生猪供应格局主线宽松

　　生猪出栏量作为直接影响生猪供应的主要指标，卓创资讯监测数据显示，2023年166家样本企业生猪出栏量持续增加，出栏总量5137.51万头，较去年同期增加22.55%。除去1月份受春节假期影响，养殖场放假导致生猪出栏量减少，2-5月份生猪出栏量均显著高于2022年同期。并且随着南方产能的逐渐释放，西南、华南生猪供应量明显增加，部分产区猪源外调量增加，冲击北方高价区域，导致上半年猪价始终低位运行。截至6月末，样本规模养殖企业生猪出栏量891.86万头，较去年同期增加30.78%。

　　终端消费高于去年同期水平

　　随着生猪出栏量的增加，猪肉供应能力随之提升，猪肉价格下降刺激终端消费量提升，2023年上半年全国重点生猪屠宰企业开工率及屠宰量整体呈现先增后减的走势。上半年屠宰企业平均屠宰量为19.02万头，同比增加4.65%；屠宰企业平均开工率为31.67%，同比上涨1.45个百分点。

　　1月份受春节假期利多提振，终端需求量提升，推动屠宰企业开工率持续走高。2-3月份在屠宰企业加大冻品入库的背景下，呈现与去年略显不同的走势，不仅开工率稳步提高，冻品库容率亦持续上扬。进入二季度后，在生猪价格上涨的支撑下，猪肉价格持续走高，下游对高价猪肉接受能力有限，屠宰企业猪肉销售订单减少，同时屠宰企业冻品库容率接近历史高位，5月末冻品库容率高达35.87%，同比涨幅8.43个百分点，企业入库动作放缓。以上多重因素的影响下，二季度开工率震荡下降，但仍高于去年同期。

　　通过以上分析可知，上半年生猪出栏量短时减少后继续递增，但开工率呈现先涨后降趋势，市场处于供略大于求状态，是生猪价格先涨后降的重要原因。

　　2023年下半年国内生猪价格或触底反弹

　　展望下半年，受国内经济继续修复影响，人均可支配收入有望增加，加之开学季以及腌腊旺季对猪肉需求有提振作用，终端消费有望好转；受猪病影响，下半年生猪出栏量或略有减少，市场或处于供小于求的格局，预计下半年生猪价格偏强运行。

　　供应面，北方散户产能或有所去化，同时南方大规格肥猪存栏量降低，出栏量存在减少预期。

　　能繁母猪存栏量作为生猪产能的主要指标，以繁育和生长周期推算，能繁母猪存栏量影响10个月以后的生猪出栏量，即在2022年9月至2023年3月能繁母猪存栏量高位下降的阶段，对应2023年7-12月份理论上生猪出栏量先微增后下降。除此之外，北方市场受去年1-2月份猪病影响，上半年产能有所去化，尤其是散户群体，占比存在进一步缩小的可能，下半年市场供应量或略有缩减。而南方部分市场在5-8月份的雨季期间，受非洲猪瘟疫情复发的干扰，个别散户以及头部企业仍有“拔牙”动作，产能或有所去化。下半年在天气和疫病两方面的影响下，产能持续下降，猪价或优于上半年，四季度仍有短时拉涨的可能。

　　需求面，三季度终端消费或强于去年同期，而四季度的传统腌腊、灌肠旺季对猪价仍有较强的拉动。

　　三季度在高校陆续开学的背景下，猪肉消费或由分散转为集中，叠加中秋、国庆双节拉动，终端市场或全面回暖，尤其是假期热门城市，旅游需求或较强，从而带动节前以及节日期间屠宰企业开工率小幅走高。而11-12月份的家庭腌腊、灌肠仍会成为一年内猪肉消费最为集中的时期，但由于去年屠宰企业开工率高点已回升至31%左右，为4年以来的最高值，预计今年上行空间有限，同比涨幅或在3-4个百分点。

　　综合来看，下半年随着生猪供应量的收紧，以及终端消费的缓慢复苏，供需格局或由供大于求向供小于转变，国内生猪行情或震荡偏强，延续《2022-2023中国生猪行业年度报告》中关于下半年的趋势预测。但由于供求情况变化不及前期预判，下半年生猪价格预测值略低于年报预测值，预计价格最高点出现在11月，最低点出现在7月。

　　风险提示：非洲猪瘟疫情复发，叠加高温以及洪涝天气，或造成局部地区生猪死亡率提升，生猪产能或有缩减。