Mysteel半年报：玉米淀粉2023上半年市场回顾及下半年展望

　导语：2023年上半年玉米(2778, -10.00, -0.36%)淀粉(3173, -11.00, -0.35%)行业经历了长达6个月的深度亏损，企业纷纷在非检修季进行了集中限产检修，以此来缓解亏损带来的现金流的压力冲击，进入到6月份之后，玉米淀粉下游行业环比出现增量变化，加之原料端玉米价格持续上涨运行，在很大程度上助推了玉米淀粉市场价格的回暖运行。

　　一、价格

图1 2021-2023年全国玉米淀粉均价走势图

　　2023年1-6月份，玉米淀粉价格维持“一”字型走势，6月底开始出现上半年的翘尾行情，价格跟随原料玉米价格强势快速上行，截至6月30日，全国玉米淀粉均价为3156元/吨，较1月1日上涨282元/吨，涨幅9.52%。由于受到原料玉米价格开年后下跌运行与副产品价格同时间段下跌运行的影响，玉米淀粉本身的价格出现了较为明显的“抗跌性”强的走势，所以2023年1-6月上旬，玉米淀粉全国均价维持在2990-3050元/吨区间内窄幅波动。

　　二、供应

图2 2022-2023年玉米淀粉月度产量统计

　　2023年1-6月国内商品玉米淀粉产量为699.52万吨，同比2022年1-6月份减少61.7万吨，降幅8.11%。2023年1月份为农历春节假期，加之在2022年12月中旬开始玉米淀粉行业已进入明显亏损阶段，所以2023年春节假期期间，玉米淀粉企业检修数量与时间均较2022年有大幅增加与延长，使得2023年1月份玉米淀粉行业产量绝对值同比2022年大幅下降，单月减量48.24万吨；随着2023年二季度开始，玉米淀粉下游行业需求一般，同时在持续深度的亏损影响之下，2023年4-5月份，玉米淀粉月度产量同比2022年明显降幅。整体下来，2023年上半年国内商品玉米淀粉产量绝对值同比大幅下降。

　　三、库存

图3 2021-2023年全国71家玉米淀粉企业库存统计

　　截至2023年6月30日，全国71家玉米淀粉企业物理库存为88.4万吨，较2023年1月1日升高6.5万吨，涨幅7.94%，同比2022年6月30日降幅22.87%。

　　四、利润

图4 2022-2023年玉米淀粉区域利润走势

　　截至2023年6月30日，吉林玉米淀粉对冲副产品利润为98元/吨，山东玉米淀粉对冲副产品利润为-62元/吨，本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-8元/吨，2023年6月最后一周是玉米淀粉行业在上半年唯一盈利的一个时间段，所以从整个玉米淀粉行业来说，在2023年1-6月经历了非常残酷的市场利润与现金流的考验。

　　五、需求

图5 2022-2023年淀粉糖各产品开工率变化

　　2023年1-6月份，麦芽糖浆产量175万吨，同比去年增加9.38%，果葡糖浆产量216万吨，同比去年增加14.29%，产量增加较为明显。主要是因为上半年春节期间放开，市场消费、人员流动恢复，导致饮料、啤酒等逐步恢复，加之去年3-6月份新冠病毒导致部分企业停机限产，整体产量较小。

图6 2022-2023年瓦楞纸季度产量对比

　　2023年1-6月份，国内瓦楞纸产量为995.61万吨，同比2022年1-6月份增加14.43万吨，增幅1.47%。

图72022-2023年箱板纸季度产量对比

　　2023年1-6月份，国内箱板纸产量为1383.1万吨，同比2022年1-6月份增加70.54万吨，增幅5.37%。

　　六、原料

图8 2021-2023年全国玉米均价走势图

　　2023年上半年全国玉米市场价格呈现先跌后涨的运行态势。第一季度呈现震荡偏弱态势，1月份春节备货结束，节日氛围浓厚，市场交易清淡，价格平稳；2月市场购销基本恢复正常，上量减少，市场供应缩减，支撑玉米价格小幅震荡上行；3月全国玉米市场正式进入下行区间，市场供应量增多，叠加期货价格持续下行，同时小麦大跌，促使玉米价格下滑。第二季度玉米市场先跌后涨，4月上旬受降雨天气及东北收储政策影响，玉米价格短暂上行，之后随着市场上量增加，价格再次下跌；5月玉米小麦价格倒挂，下游企业大量采购小麦替代玉米，玉米需求减量明显，价格快速下跌，5月底开始触底反弹；6月受产区贸易商挺价惜售、港口库存低、期货价格上涨、替代品价格上涨等多重因素的影响，玉米价格快速上涨。

　　综上所述，

　　2023年上半年玉米淀粉市场经历了严酷的市场考验，在整个2023/24新季玉米上市之前的，玉米淀粉的价格仍将维持偏强运行；后期随着8月下旬开始，华北春玉米的陆续上市，华北与东北玉米淀粉价格或将呈现反向走势，但随着10月下旬开始，东北新季玉米的上市，东北地区玉米淀粉的市场价格也将跟随原料调整运行。