二季度锌价重心下移，三季度能否出现好转？

【导语】二季度即将接近尾声，锌价(20085, 0.00, 0.00%)整体呈现出震荡下跌的走势，重心再度下移，下移原因几何？那么三季度是延续弱势还是转头向上？

二季度现货锌价呈现出震荡下跌的走势，价格重心下移。二季度锌价下跌，主要还是来自于：第一，宏观方面情绪多悲观，黑天鹅事件再现；第二，冶炼厂高利润加持下，维持高产出，供应压力增大；第三，需求迟迟不见起色，终端消费释放缓慢。

锌价震荡下跌，重心下移

根据卓创资讯监测，二季度卓创资讯现货锌价均价为20936元/吨，环比跌10.28%，同比跌20.76%，环比同比跌幅均较上季度扩大，二季度现货最高价为22660元/吨，最低价为19310元/吨，高低价差达3350元/吨。

根据上图，可以看出锌价在二季度出现明显下滑，且出现了近三年的最低点，均价重心下移明显。导致二季度价格下跌的原因，主要包括宏观情绪转弱、供应压力增大、以及需求释放不及预期等。其中宏观方面，黑天鹅事件来袭，美国硅谷银行发生挤兑，造成光速破产，并同时将恐慌情绪向外扩散。IMF下调全球经济增长预期，今年预期从2.9%降至2.8%，警告存在高度不确定性和风险；美国第一共和银行存款锐减四成，瑞银一季度净利润腰斩，市场情绪转悲观。美国债务上限谈判期间，出现较多不确定性，引发市场情绪波动。

基本面运行偏弱，市场支撑力度减弱

除了宏观情绪的影响，需求端的释放不及预期，也是锌价下跌的重要原因之一。根据卓创资讯统计的下游用锌量来看，二季度四大镀锌产品用锌量合击达为131.1万吨，同比小增6.72%，增加原因主要在于下游部分产品受到成本价格下滑影响，利润空间扩大，因此开工略有回温。但其增幅十分有限，终端房地产以及基建行业表现平平，下游镀锌订单一般。

根据上图，3月份下游用锌量达到年内高峰，但3月之后，本该处于旺季的需求被证伪，下游产量和用锌量双双震荡或下滑，市场上行支撑力度减弱。

而二季度供应端来看，锌精矿加工费相对乐观，锌价虽有下行，但冶炼厂冶炼利润尚可，冶炼厂开工积极性较高。加之5月份附近，进口窗口打开，进口锌锭流入市场，现货供应更加宽松，在需求不佳的加持下，锌锭社会库存结束去库通道，甚至出现累库情况。根据卓创资讯统计，6月26日锌锭社会库存总量为10.87万吨，相较于二季度低点的9.77万吨增加1.1万吨。

三季度仍然可期，价格或有上行表现

三季度来看，市场仍然期待需求进一步好转，加之二季度锌价出现触底表现，三季度或在需求转好的支撑下，有望重心上移。具体来看，宏观方面，三季度或有部分政策出台，促进市场消费，但还需关注国际宏观消息；供应方面，海外矿山停产，市场供应有收紧预期；需求方面，市场期待“金九银十”消费能进一步好转。综合来看，三季度锌价或仍然可期，现货价格震荡区间或在19500-23000元/吨。