Mysteel解读： 上半年豆油基本面回顾与展望

【导语】纵观上半年油脂市场行情，属于大供应格局，虽各品种间价差以及相互替代的属性偏强，且竞争较为激烈，但豆油基本面的情况如何呢？让我们具体看一下:

供应方面，豆油一季度产量周度均量维持在27.43万吨左右，同比去年的27.65万吨减少0.22万吨，减幅0.80%，相比三年均量28.48万吨减少1.05万吨，减幅3.69%。二季度产量周度均量约为32.65万吨，同比去年30.55万吨增加2.10万吨，增幅6.87%，相比三年均量32.51万吨增加0.14万吨，增幅0.43%。二季度环比一季度周度均量增加5.22万吨左右，增幅为19.03%。其中一季度面临传统节日春节，停机休整，产量不高，二季度因大豆(5084,81.00, 1.62%)到港抽检等问题，实际到港时间推迟，且华北蒸汽限量，大多停机一到二星期左右，本该多余同期产量的，但实际却低于同期。

原料端，据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为580.81万吨，较上周减少16.65万吨，减幅2.87%，同比去年减少167.39万吨，减幅22.37%。且根据2023年6月Mysteel调研数据国内主要地区111家油厂大豆到港预估为136船，共计约884万吨（本月船重按6.5万吨计），虽整体低于往年，但后期7月进口大豆到港量预计1020万吨，8月进口大豆到港量预计800万吨，总体来说，三季度的大豆到港量压力还是较大的。

库存方面，豆油一季度库存周度均量维持在77.17万吨左右，同比去年的78.90万吨减少1.73万吨，减幅2.19%，相比三年均量77.78万吨减少0.61万吨，减幅0.78%。二季度库存周度均量为75.33万吨左右，同比去年86.46万吨减少11.13万吨，减幅12.87%，相比三年均量78.65万吨减少3.32万吨，减幅4.22%。二季度环比一季度周度均量减少1.84万吨左右，减幅为2.38%。

  下游需求方面，豆油一季度下游需求总量约为106.78万吨，同比去年的120.74万吨减少约为13.96万吨，减幅11.56%，相比三年总均量98.42万吨增加约为8.36万吨，增幅8.49%。二季度下游需求总量约为134.22万吨，同比去年135.75万吨减少约为1.53万吨，减幅1.13%，相比三年均量118.15万吨增加约为16.07万吨，增幅13.60%。二季度环比一季度总量增加约为27.44万吨，增幅为25.70%。现阶段市场表观需求尚且不错，但实际终端需求一般，且近期多为贸易商补空单以及对于2401合约10-1月的底仓建立阶段，成交看似不错。

三季度开始7-8月因大豆到港量始终较大，且压榨利润有限，生猪养殖利润堪忧，国内油脂压力始终较大，9月双节备货有提振可能，且面临后期北美大豆的到港，若天气持续影响，那北美大豆的产量或许有所减少，且该时间段变数较多，去年密西西比河水位的下降以及其他年份的飓风和工人罢工等影响，大豆到港的时间以及给予的成本端大豆价格较高等影响，预计01合约前期有看强可能性。