供过于求局势不变，尿素仍处下行趋势

　　尿素供应宽松

　　截至6月8日，国内尿素生产企业的开工负荷为80.49%，较去年同期上升4.71个百分点，尿素日产量维持在17万吨左右的高位。

　　最新一期数据显示，尿素维持74.2%的较高开工，日产约16.6万吨。目前主流地区现货价格在2100—2200元/吨，短期下调20—60元/吨不等，但利润仍较好。经过这一轮快速涨价，固定床利润重回300元/吨，所以我们预计6—7月仍将维持较高的开工。

　　虽然自2月以来国内尿素价格持续下跌，但是由于成本端跌幅较大，国内尿素生产企业的利润变化相对有限。

　　农业需求好转

　　北方小麦已经进入收割季节，后续将开始种植玉米(2670, 43.00, 1.64%)，对尿素的需求也将上升。不仅如此，南方地区的水稻面临着追肥，对尿素的需求也存在支撑。整体来看，尿素的农业需求后期有望回升。

　　在近期夏季工农业需求叠加之下，相关需求指标有所好转。主要尿素生产企业预收3.8天附近，环比增5.6%，企业产销比93.2%，环比增约4.2%。这带动工厂大幅去库至55万吨，库存环比减少32%。

　　但后续需求并不乐观，高氮肥生产步入尾声，复合肥开工环比开始回落，与往年相比表现一般，企业备货相对谨慎，以刚需采购为主，届时仅依靠工业需求难以消化如此高的供给。加上行业要进入季节性淡季，后期需求难有起色。

　　港口库存增加

　　截至6月8日，国内主要港口尿素总库存为7.2万吨，较上一周上升0.8万吨。其中，大颗粒尿素库存为2.1万吨，较上一周上升0.3万吨；小颗粒尿素库存5.1万吨，较上一周上升0.5万吨。上游快速去库，下游复合肥库存持续去化。

　　库存方面，尿素企业库存有所下降，但是国内尿素的港口库存近期却呈现增加态势。尿素现实端上游高库存去库速度较快，下游低库存，中期供应高位需求走弱预期累库，随农需补库结束现实转弱，弱预期。

　　总的来说，虽然尿素成本下移，尿素行业利润尚可，但是尿素目前处于供过于求的局势，预计尿素未来可能会继续下行，尿素价格或将呈现弱势震荡走势。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）