棕榈油：反弹夭折？

进入6月以来，外盘豆油在美国生柴消费利好预期下，出现了止跌反弹，反弹幅度高达17%。

外盘走强下，内盘油脂也跟着止跌，走出了一波反弹行情。比如棕榈(6742,8.00, 0.12%)油，截止上周五（6月9日）收盘，其主力合约反弹了5%。

但是，正当市场期待着反弹继续时，一盆冷水泼了下来。

6月12日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了5月供需数据。数据显示，马来西亚5月棕榈油产量152万吨，环比增加27%；月末库存169万吨，环比增加13%。

产量飙升、库存大增，受此利空影响，当日盘面停止了反弹脚步，出现回落。既然如此，那棕榈油还有希望上涨吗？

正如开头所言，近期棕榈油反弹主要是跟随外盘反弹，并不是因为基本面发生了改善。反弹力度来看，也不如豆油和菜油强。从盘面持仓变化来看，也是以空头减仓为主，期间还夹杂着空头增仓。

从棕榈油自身基本面来看，棕榈油产量具有明显的季节性。一般情况下，3月-10月为产量上行周期，11月-次年2月为产量下行周期。

数据来源：wind

也就是说，当前已进入棕榈油增产季，5月的产量数据也验证了这一点。虽然，今年炒作厄尔尼诺的声量很高，美国气候预测中心（CPC）最新报告也称，厄尔尼诺现象已经存在，并且可能在2023年至2024年初逐渐加强。但由于厄尔尼诺对棕榈油产量的影响存在滞后性，今年的棕榈油产量可能不会受到影响。据马来西亚棕榈油委员会（MPOC）预测，影响可能在明年3月后出现。因此，今年产量季节性增加的规律预计会继续兑现。

出口方面，马来西亚和印尼具有竞争关系。通常是，印尼收紧出口政策，马棕出口会增加；若印尼放送出口，马棕出口则会受到一定抑制。比如，今年4月印尼宣布，5月起棕榈油国内市场义务（DMO）下调至30万吨，这导致5月马棕出口出现了下降。若印尼出口政策持续宽松影响马棕出口的话，增产季下，马棕库存也很可能继续累库，对棕榈油价格形成压力。

因此，当下来看，棕榈油可能和豆菜油一起跟随外盘波动为主。在增产大背景下，若无新的利好驱动出现，棕榈油恐难以开启真正的上涨。